fr.wedoany.com Rapport : Le Groupe conjoint de négociation (coordination) des matières premières de zinc de Chine (CZSPT) a tenu sa réunion sectorielle du deuxième trimestre à Xining, annonçant une série de mesures d'autodiscipline et de développement face au déséquilibre structurel de l'offre dans l'industrie du zinc. L'objectif principal est de corriger le déséquilibre entre l'offre de minerai et de lingots, de restaurer des marges bénéficiaires raisonnables et de réguler l'ordre du marché. Les 16 entreprises clés participantes représentent une capacité totale de fusion du zinc de 4,7 millions de tonnes, soit plus de 75 % de la capacité totale de production de zinc primaire en activité en Chine.
Actuellement, l'offre de minerai de zinc en Chine est extrêmement tendue, tandis que celle des lingots de zinc reste abondante, créant une contradiction structurelle. Sous l'effet des perturbations de l'offre étrangère et des événements géopolitiques, les frais de traitement (TC) du concentré de zinc ont chuté à des niveaux historiquement bas : le TC national est tombé à -200 yuans par tonne de métal, et l'indice TC à l'importation à -78 dollars par tonne sèche. Certains fournisseurs, par des pratiques concurrentielles déloyales telles que l'ajustement des coefficients de prix, la décote des impuretés ou la fixation anormale des prix, compriment davantage les marges de fusion. La baisse des prix des sous-produits comme le soufre et l'acide sulfurique réduit les possibilités pour les fonderies de compenser leurs pertes, plongeant l'ensemble du secteur dans des pertes courantes. Côté lingots de zinc, la capacité de fusion en Chine est immense. Les fonderies ont maintenu des taux d'utilisation élevés pour préserver leurs flux de trésorerie, tandis que la demande en aval est faible, creusant l'écart entre production et ventes. Les stocks sociaux de lingots de zinc et les stocks de zinc au LME s'accumulent simultanément, exacerbant le problème de suroffre. Sur le plan macroéconomique, les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine renforcent le dollar, freinant la hausse des prix du zinc. Les fonds spéculatifs réduisent massivement leurs positions longues, voire passent à des positions courtes. Cependant, la pénurie rigide de minerai et les anticipations de réduction de la production dans la fusion constituent un soutien fondamental, maintenant les prix du zinc dans une fourchette élevée et volatile.
La réunion a défini trois mesures clés. Premièrement, mettre en œuvre une réduction volontaire de la production et des maintenances dans le secteur, en réduisant la production par des moyens de marché, en ajustant les plans de production et en optimisant la structure d'achat des matières premières. On prévoit une réduction annuelle de la demande de minerai de zinc de 600 000 à 1 million de tonnes, atténuant ainsi la concurrence pour les matières premières du côté de la demande. Deuxièmement, résister fermement aux transactions déloyales et à la concurrence malsaine, en prévoyant de mettre en place des mécanismes de contrainte tels que la surveillance des TC, la notification des comportements irréguliers et des listes noires et grises de partenaires indésirables, afin de normaliser les règles de fixation des prix des matières premières et de maintenir un environnement commercial équitable. Troisièmement, appeler à la mise en œuvre de politiques de régulation des capacités au niveau supérieur, en s'inspirant du modèle de contrôle des capacités de l'aluminium électrolytique, pour contrôler strictement les nouvelles capacités de fusion, éliminer les capacités inefficaces et obsolètes, tout en favorisant l'optimisation des politiques d'importation de concentré de zinc et de transformation commerciale, afin de résoudre les problèmes structurels à long terme sur le plan institutionnel.
Si les appels de la réunion à une réduction volontaire de la production et aux maintenances se concrétisent, un rééquilibre temporaire de l'offre et de la demande pourrait être atteint à court terme. Une réduction concentrée de la production de fusion réduira directement la demande de concentré de zinc sur le marché, atténuant la pression d'achat sur le minerai, favorisant un rebond des TC à partir de leurs bas niveaux et restaurant progressivement les marges des fonderies. La contraction de l'offre de lingots de zinc contribuera à alléger la pression sur les stocks et à améliorer la situation de suroffre. En termes de prix, le rebond des TC combiné aux anticipations de réduction de la production renforcera le soutien des prix du zinc, mais la faiblesse de la demande en basse saison et les anticipations macroéconomiques de la Fed constituent toujours des facteurs baissiers, empêchant une hausse unilatérale des prix du zinc, qui devraient rester dans une fourchette élevée et volatile. Une différence importante entre l'offre actuelle de l'industrie du zinc et les cycles précédents réside dans le fait que le conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran maintient les prix du soufre et de l'acide sulfurique à des niveaux élevés, créant un écart significatif entre les rendements de fusion des minerais sulfurés (comme la sphalérite) et des minerais oxydés (comme la smithsonite). Dans les cycles précédents, lorsque les prix du zinc étaient élevés, les marges élevées sur les ventes au comptant de minerai de zinc stimulaient une production accrue de minerai transformé en lingots, entraînant un pic des prix du zinc. Cependant, dans ce cycle, les perturbations ont entraîné une pénurie relative de concentré de zinc, avec une baisse continue des TC, tandis que les prix élevés de l'acide sulfurique permettent aux fonderies de minerais sulfurés de compenser leurs revenus par des sous-produits. Les fonderies de minerais oxydés, dépourvues de cette source de revenus, subissent des pertes dès la production et ont une volonté d'achat extrêmement faible, ce qui entraîne une accumulation de minerais oxydés dans les stocks. À long terme, l'autodiscipline de l'industrie en matière de réduction de la production pourrait progressivement devenir la norme, la concurrence déloyale sur le marché étant freinée et les règles de transaction des matières premières revenant à des niveaux raisonnables. Avec la baisse des prix de l'acide sulfurique et le rebond des TC, l'écart structurel entre les minerais sulfurés et oxydés pourrait se résorber, libérant potentiellement une partie de l'offre supplémentaire de minerais oxydés. Cependant, il convient de noter que cette réunion est une réunion d'autodiscipline sectorielle, et il reste à observer si ses appels seront mis en œuvre.
