fr.wedoany.com Rapport : Le 9 juillet, ChangXin Memory Technologies a publié son prospectus d'introduction en bourse sur le STAR Market, avec une date d'émission prévue au 16 juillet. Alibaba a investi au total environ 7,6 milliards de yuans dans ChangXin, devenant ainsi l'investisseur sectoriel détenant la plus grande part. Selon les estimations de valorisation post-cotation, la participation d'Alibaba dans ChangXin correspond à environ 130 milliards de yuans, avec un multiple de rendement total attendu de 17 fois après l'introduction en bourse.
Derrière cet investissement dans ChangXin se cache un ajustement majeur de la logique d'investissement du département d'investissement stratégique d'Alibaba au cours des trois dernières années. Sa direction d'investissement se concentre sur l'IA, avec un déploiement actif dans les puces, les grands modèles, l'intelligence incarnée et les applications d'IA. Sur le plan stratégique, il s'oriente vers des investissements précoces, de petite taille et de pointe, sans chercher à contrôler les entreprises investies, mais en visant une coopération gagnant-gagnant. Selon des statistiques non exhaustives, les investissements externes d'Alibaba dans le domaine de l'IA au cours des trois dernières années s'élèvent à environ 36 milliards de yuans, avec un gain latent actuel dépassant 210 milliards de yuans.
Dans le secteur des puces, deux investissements majeurs d'Alibaba ciblent respectivement la mémoire DRAM et l'interconnexion des serveurs. Alibaba a fait son premier investissement dans ChangXin en décembre 2021. Après dilution due à plusieurs tours de financement, la participation correspondant à cet investissement était d'environ 1 %. Trois ans et demi plus tard, en juin 2025, Alibaba a considérablement augmenté son investissement, portant sa participation avant l'introduction en bourse à environ 5 %. Au total, Alibaba a investi environ 7,6 milliards de yuans dans ChangXin. Fin 2021, le secteur du stockage était encore en phase de baisse des prix, et le cycle de prospérité du stockage tiré par l'IA n'était pas encore apparu. Le marché et l'industrie étaient divisés sur le rythme de développement de la DRAM nationale. Le choix d'Alibaba d'investir à ce moment-là n'était pas un pari cyclique à court terme, mais un jugement prospectif sur la valeur stratégique du stockage national et la structure industrielle à long terme.
Montage Technology est un autre élément de la chaîne industrielle des puces d'Alibaba. Les produits de Montage Technology couvrent les interfaces mémoire, PCIe, CXL Retimer, l'interconnexion haute vitesse pour l'IA et d'autres composants clés côté serveur. La société a réalisé une cotation A-to-H à la Bourse de Hong Kong en février 2026, et Alibaba a souscrit environ 500 millions de yuans, devenant le troisième plus grand investisseur de base. À ce jour, selon le cours du marché secondaire, le gain latent de cet investissement dépasse trois fois. En outre, Alibaba a également investi dans des entreprises de puces telles que ASR Microelectronics, Xizhi Technology, Hailo Semiconductor, ainsi que dans des entreprises d'infrastructure d'IA comme SiliconFlow, dont plusieurs sont déjà cotées ou en cours d'introduction en bourse.
Dans le domaine des grands modèles, l'investissement d'Alibaba dans les entreprises de grands modèles couvre l'ensemble du processus, de 0 à 1. Alibaba a investi dans Zhipu AI en 2023. Le 8 janvier 2026, Zhipu AI a été cotée à la Bourse de Hong Kong en tant que « première action mondiale des grands modèles », et son cours n'a cessé de grimper. Sur la base du dernier cours du marché secondaire, le rendement de cet investissement d'Alibaba est d'environ 14 milliards de yuans, avec un multiple de rendement d'environ 70 fois. Le 9 janvier 2026, MiniMax a également été cotée à la Bourse de Hong Kong. Alibaba a investi dans MiniMax à deux reprises, en 2024 et 2026, pour un investissement total de 2,9 milliards de yuans. Au cours actuel, le rendement est d'environ 18 milliards de yuans.
Moonshot AI n'est pas encore cotée. L'investissement stratégique d'Alibaba a participé à l'ensemble du processus de création de Moonshot AI, avec sept investissements réalisés entre 2023 et 2026, pour un montant total dépassant 8 milliards de yuans. Selon les estimations de la dernière valorisation circulant sur le marché, le multiple de rendement dépasse six fois, avec un rendement de plus de 40 milliards de yuans. Dans le domaine des modèles multimodaux, Alibaba a successivement investi dans des sociétés telles qu'Aishi Technology, Kling, Shengshu Technology et VAST, couvrant les couches de modèles de base, les couches d'application et les branches clés comme la génération 3D pour la génération vidéo. Depuis 2024, Alibaba a mené trois tours de financement consécutifs pour Aishi Technology. En mars 2026, Aishi Technology a finalisé un tour de financement de série C de 300 millions de dollars, établissant un record de financement unique dans le secteur de la génération vidéo par IA en Asie. En juillet 2025, Alibaba a participé au financement indépendant de Kling AI, un projet de vidéo IA de Kuaishou.
Dans la couche d'application de l'IA, Alibaba a également procédé à un déploiement étendu. Genspark, fondée dans la Silicon Valley, est l'un des principaux acteurs mondiaux du secteur des agents généraux à avoir le plus tôt généré des données commerciales. Alibaba a investi au total environ 900 millions de yuans, détenant environ 13 % des parts, avec un gain latent déjà supérieur à 1,4 milliard de yuans. En outre, Alibaba a également réalisé plusieurs investissements précoces dans Dify, une plateforme mondiale de développement de workflows agentiques open source, Nature Selection, une entreprise d'accompagnement par IA, et Haiyi, une plateforme AIGC destinée à l'exportation.
L'intelligence incarnée est un domaine dans lequel Alibaba a investi massivement au cours des deux dernières années. Depuis 2024, Alibaba a déployé plusieurs startups de premier plan dans les domaines du matériel corporel, de la manipulation dextre et du cerveau incarné. Alibaba a investi dans LimX Dynamics en 2024, devenant son plus grand actionnaire externe avec une participation de 11,58 %. La valorisation actuelle de LimX Dynamics est proche de 2 milliards de dollars, et le rendement de l'investissement d'Alibaba dépasse six fois. La même année, Alibaba a également investi dans Robot Era. En outre, Alibaba a participé à l'investissement dans Unitree Robotics, dont l'introduction en bourse sur le STAR Market a déjà été enregistrée et approuvée.
En 2025, le rythme des investissements d'Alibaba dans l'intelligence incarnée s'est nettement accéléré. Sudo Technology, fondée en 2025 et dirigée par le professeur Su Hao, a reçu plusieurs tours d'investissement d'Alibaba dès ses débuts. Selon certaines informations, la valorisation de cette société aurait déjà dépassé 2,5 milliards de dollars. Une autre entreprise d'intelligence incarnée, ForceLink, a reçu un investissement exclusif de plusieurs centaines de millions de yuans d'Alibaba lors de son tour de série A+, Alibaba étant son plus grand investisseur externe. En septembre de la même année, Alibaba a mené l'investissement dans AutoRobot, dont la valorisation post-investissement du dernier tour a dépassé 20 milliards de yuans. Sharpa, une entreprise de robots IA spécialisée dans la manipulation dextre, a reçu des investissements supplémentaires d'Alibaba en 2025 et 2026, devenant l'un de ses principaux actionnaires. Selon certaines informations, la valorisation actuelle de Sharpa dépasse déjà 20 milliards de yuans. Dans le domaine des interfaces cerveau-ordinateur, Alibaba a mené les deux derniers tours de financement de StairMed, une entreprise leader dans le domaine des interfaces cerveau-ordinateur invasives.
Les premiers investissements d'Alibaba étaient principalement axés sur le déploiement écologique autour de son activité de consommation de base. Au cours des trois dernières années, la logique d'investissement stratégique d'Alibaba a subi un ajustement majeur, passant du contrôle à la recherche d'une coopération gagnant-gagnant, avec une orientation claire vers l'IA. Outre des cibles importantes comme ChangXin, une part considérable est consacrée à « investir tôt, investir petit, investir dans la pointe ». En 2023, le principal produit de l'IA était encore le chatbot, et les scénarios d'application et les voies de commercialisation n'étaient pas encore clairs. L'industrie doutait de ses perspectives, mais Alibaba a intégré à ce moment-là les projets phares de premier plan dans son portefeuille d'investissement. Pour les entreprises investies, Alibaba ne cherche pas à les lier par des participations, mais laisse la synergie se produire naturellement. Les entreprises de grands modèles et d'intelligence incarnée ont un besoin impérieux de puissance de calcul, ce qui en fait des clients naturels d'Alibaba Cloud. Selon des sources proches du dossier, les dépenses de Moonshot AI sur Alibaba Cloud au premier semestre de cette année ont déjà dépassé 200 millions de dollars. Par ailleurs, selon des informations publiques, les achats de puissance de calcul de MiniMax au cours des trois premiers trimestres de 2025 se sont élevés à environ 58,4 millions de dollars, Alibaba Cloud étant son plus grand fournisseur de services cloud. De plus, les dépenses annualisées des entreprises d'intelligence incarnée investies par Alibaba sur Alibaba Cloud ont déjà dépassé 100 millions de dollars. Parallèlement, des grands modèles comme Zhipu AI, Moonshot AI et MiniMax fournissent tous des services de modèles via la plateforme Bailian d'Alibaba Cloud, atteignant ainsi davantage de clients.
Le changement de direction des investissements stratégiques d'Alibaba découle d'un ajustement stratégique au niveau du groupe Alibaba. En septembre 2023, Wu Yongming a été nommé PDG du groupe Alibaba. Après sa prise de fonction, Wu Yongming a proposé deux axes stratégiques majeurs : « l'utilisateur d'abord, l'IA comme moteur ». En février 2025, Alibaba a annoncé un investissement de plus de 380 milliards de yuans pour la construction d'infrastructures d'IA et de cloud computing. Parallèlement à cet investissement massif en interne, les investissements en actions externes d'Alibaba dans le domaine de l'IA au cours des trois dernières années se sont élevés à environ 36 milliards de yuans. En 2025, Alibaba a successivement cédé Intime Retail et Sun Art Retail, et a progressivement réduit ses participations dans Bilibili, YTO Express, Huatai Securities, China International Capital Corporation, NetEase Cloud Music, Beijing Enlight Media et d'autres sociétés sur le marché secondaire, les fonds issus de ces cessions étant finalement réaffectés aux investissements dans l'IA. ChangXin et Montage Technology sont déjà devenus des acteurs majeurs de la substitution nationale des puces. Zhipu AI, Moonshot AI et MiniMax affichent une bonne dynamique de développement, et plusieurs entreprises d'intelligence incarnée et d'applications d'IA investies sont devenues des « licornes ». Pour Alibaba, l'introduction en bourse de ChangXin n'est que la première fenêtre temporelle d'une série de récoltes à venir.
