fr.wedoany.com Rapport : Hayden Locke, président et chef de la direction de Marimaca Copper Corp. (TSX:MARI), estime que le cours de l’action de la société ne reflète qu’approximativement la juste valeur de son actif phare, le gisement d’oxyde de Marimaca (Marimaca Oxide Deposit, MOD), tandis que le marché n’attribue pratiquement aucune valeur à un actif bien plus important, Pampa Medina. Il souligne que les sociétés minières juniors se négocient souvent avec une décote en raison de leur stade précoce, de l’incertitude des permis, du manque de potentiel d’exploration, des risques liés à des juridictions éloignées ou des pressions de financement, mais que Marimaca ne correspond pas à ce modèle. Le MOD a achevé son étude de faisabilité définitive (Definitive Feasibility Study, DFS) et a obtenu en novembre 2025 sa Résolution de Qualification Environnementale (Resolución de Calificación Ambiental, RCA), et la société dispose d’une trésorerie importante.
Situé dans la région d’Antofagasta au Chili, à moins de 25 kilomètres du port de Mejillones, le MOD présente un faible risque d’exécution. La DFS indique des réserves prouvées et probables de 179 millions de tonnes à une teneur de 0,42 % de cuivre, pour une teneur en cuivre de 748 000 tonnes, une durée de vie de la mine de 13 ans et une production annuelle en régime permanent d’environ 50 000 tonnes de cathodes de cuivre. Sur la base d’une hypothèse de prix à long terme de 4,30 $/lb, la valeur actualisée nette après impôt (taux d’actualisation de 8 %) s’élève à 709 millions de dollars, avec un taux de rendement interne de 31 % ; avec un prix moyen du cuivre à trois mois du COMEX de 5,05 $/lb, la valeur actualisée nette après impôt (taux d’actualisation de 8 %) atteint 1,1 milliard de dollars, avec un taux de rendement interne de 39 % et une période de récupération de 2,2 ans. L’intensité capitalistique initiale par tonne de cuivre produite annuellement est d’environ 11 700 dollars, l’un des niveaux les plus bas parmi les projets similaires dans le monde. L’indice de rentabilité du projet en fait l’un des rares projets de développement dont les dépenses d’investissement sont inférieures à 1 milliard de dollars et dont la valeur actualisée nette dépasse 1,5 fois le coût du capital. Locke indique que cet actif à lui seul explique approximativement le cours actuel de l’action, tandis que tout le potentiel d’exploration de Pampa Medina est gratuit pour les investisseurs.
Pampa Medina est un système cupro-argentifère de type sédimentaire, situé à environ 28 kilomètres du MOD, où six foreuses sont actuellement en activité. Locke le compare au gisement de Kakula en République démocratique du Congo, l’une des plus grandes découvertes de cuivre des vingt dernières années. Kakula mesure environ 6 kilomètres de long sur 1,5 kilomètre de large, contient 400 millions de tonnes de minerai à une teneur d’environ 3 % de cuivre à une teneur de coupure de 1 %, avec une épaisseur réelle moyenne d’environ 12 mètres. Locke estime que Pampa Medina, dans une zone en expansion, présente déjà des horizons à haute teneur comparables, et par endroits plus épais. Les derniers résultats d’analyse montrent qu’un forage a recoupé 20 mètres à une teneur de 2,65 % de cuivre et 13,9 g/t d’argent à 564 mètres de profondeur, dont 6 mètres à 6,11 % de cuivre et 24,0 g/t d’argent ; à 664 mètres de profondeur, 104 mètres à 1,01 % de cuivre et 4,7 g/t d’argent ont été recoupés, dont 40 mètres à 2,04 % de cuivre et 11,1 g/t d’argent. Le forage SPRD-08B a pour la première fois mis en évidence une minéralisation dans les roches métasédimentaires du socle, atteignant une profondeur totale de 1 052 mètres, suggérant un potentiel d’extension au-delà de l’unité hôte. Contrairement à Kamoa-Kakula, Pampa Medina ne présente pas de contrainte hydrique liée à un grand aquifère sus-jacent.
Locke estime que le potentiel d’exploration de Pampa Medina et les extensions d’oxyde déjà identifiées ne sont pas reflétés dans le cours actuel de l’action. Il souligne qu’à elles seules, ces extensions pourraient ajouter 20 000 à 25 000 tonnes de cathodes de cuivre par an, même sans succès d’exploration supplémentaire. Concernant le protocole d’accord sur l’acide sulfurique de l’usine PADA de la société, s’il est converti en une coentreprise contraignante après une période d’évaluation de six mois, il pourrait améliorer la structure des coûts d’exploitation du MOD. Les cibles d’oxyde proches de la mine (Cindy, Mercedes, Roble, Tarso, Sierra) offrent une croissance supplémentaire des ressources non encore quantifiée, à proximité des infrastructures existantes. Le conseil d’administration de Marimaca a récemment accueilli de nouveaux membres ayant une expérience des grands projets pour renforcer la capacité d’exécution : le président Giancarlo Bruno, ancien PDG de Mantos Copper et vice-président de la division nord d’Anglo American, possède une expérience directe dans la construction de la mine de Mantoverde ; l’administrateur non exécutif Zenon Wozniak a supervisé le développement de presque toutes les mines de First Quantum Minerals en tant que directeur de projet pendant 23 ans ; le directeur de projet Josh Watson, basé à Santiago, apporte une expérience des projets à grande échelle à l’équipe locale. L’approbation environnementale du MOD a été obtenue, le permis industriel a été soumis en avril 2026 et devrait être approuvé au quatrième trimestre. Le financement du projet, dirigé par Endeavour Financial, devrait être finalisé au quatrième trimestre 2026, avec un premier objectif de ressources en sulfures pour début 2027. La construction est prévue pour 2027, et les premières cathodes de cuivre devraient être produites en 2029. Dans un contexte de demande de cuivre tirée par l’électrification, les réseaux électriques et les centres de données, après l’acquisition d’Arizona Sonoran par Hudbay et de Foran par Eldorado, le nombre de développeurs de cuivre juniors visant une production d’environ 50 000 tonnes par an avec des perspectives de construction claires a considérablement diminué.
