Le taux d'utilisation des raffineries américaines atteint 97,4 % — la réduction des maintenances au quatrième trimestre soutient le marché des navires-citernes de produits raffinés

fr.wedoany.com Rapport : La société de courtage maritime Gibson, dans son dernier rapport hebdomadaire, indique que les programmes de maintenance confirmés cet automne dans les raffineries américaines sont nettement moins importants que d'habitude, des marges bénéficiaires solides les dissuadant de planifier des arrêts pendant la saison traditionnelle de maintenance. Citant des données, Gibson rapporte que le taux d'utilisation des raffineries américaines est monté la semaine dernière à 97,4 %, son plus haut niveau depuis 2018. Octobre est généralement le pic de maintenance des raffineries, une période qui pèse historiquement sur les taux de fret, mais cette année, la situation est différente. Si la période de maintenance connaît un retournement inattendu, le marché des navires-citernes de produits raffinés pourrait être confronté à une offre de cargaisons limitée. Cette situation pourrait soutenir les taux de fret des produits raffinés dans la région du golfe du Mexique au quatrième trimestre.

Dans la zone 3 de l'administration pétrolière américaine (PADD 3), la seule maintenance confirmée à ce jour provient de la raffinerie de Beaumont d'Exxon : une unité de craquage catalytique fluidisé (FCC) et au moins deux unités d'hydrotraitement seront soumises à une maintenance d'environ 45 jours, de début décembre à mi-janvier. Avec si peu de maintenances d'unités FCC, les exportations d'essence du PADD 3 devraient rester élevées au quatrième trimestre.

L'offre de distillats semble également suffisante. Les maintenances concentrées des unités de distillation de pétrole brut (CDU), qui exercent habituellement une pression sur le marché en octobre et novembre, sont cette année pratiquement absentes. PBF a reporté la maintenance de la CDU et de l'unité de cokéfaction de Chalmette à 2027, et CITGO a fait de même pour l'unité de cokéfaction de Lake Charles. Valero prévoit que le volume de traitement de la côte du Golfe au troisième trimestre se maintiendra dans une fourchette solide de 1,78 à 1,83 million de barils par jour. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) prévoit que le volume de raffinage en Amérique du Nord passera de 20,5 millions de barils par jour en août à 18,8 millions en octobre, soit une baisse d'environ 8 %, avant de remonter à 19,5 millions en novembre. Gibson rappelle également que tous les programmes de maintenance ne sont pas divulgués et que, dans l'environnement commercial actuel, certaines unités pourraient opter pour une maintenance légère.

Côté fret, sur la base des fondamentaux actuels, les routes courtes du golfe du Mexique vers l'Amérique latine (Latam) et les routes du golfe du Mexique vers l'Europe sont peu affectées. La réduction des programmes de maintenance peut limiter les perturbations du marché au quatrième trimestre, mais elle pourrait simplement repousser la maintenance différée au premier semestre 2027. Peu de maintenances dans le golfe du Mexique et des flux d'exportation soutenus devraient permettre à la fenêtre d'arbitrage du diesel entre le golfe du Mexique et l'Europe de rester ouverte plus longtemps que d'habitude ; le taux d'utilisation élevé de la côte du Golfe, tout en soutenant l'offre d'exportation, comprime également la parité des importations latino-américaines.

Le principal risque ne réside pas dans les arrêts planifiés, mais dans les arrêts non planifiés. Le report des maintenances maintient le système à un fonctionnement quasi maximal, avec presque aucune capacité de réserve pour absorber les perturbations soudaines ; la saison des ouragans dans l'Atlantique se poursuit jusqu'au 30 novembre. Les conditions El Niño de cette année contribuent généralement à freiner l'activité cyclonique, mais la probabilité de perturbations cette saison n'est pas nulle et continue de constituer une préoccupation majeure.

Le canal de Panama est une autre variable majeure. Les restrictions de transit se resserrent et pourraient encore s'aggraver ; le cas échéant, les taux de fret sur les routes du golfe du Mexique vers la côte ouest de l'Amérique du Sud (WCSA) pourraient augmenter rapidement. Les importations de produits pétroliers propres (CPP) de la WCSA dépendent principalement du golfe du Mexique, avec des fournisseurs alternatifs limités. L'allocation des droits de passage resserre la disponibilité des navires-citernes de produits raffinés, ce qui, combiné au soutien de l'économie commerciale, devrait créer un fort sentiment haussier sur cette route. À mesure que les effets de perturbation se diffusent et que les taux de fret sur d'autres routes alternatives augmentent, d'autres routes de la région pourraient également bénéficier d'un soutien.

Gibson soulève également une question de suivi : quand la maintenance différée finira-t-elle par se concrétiser, et les taux de fret pourraient alors en ressentir l'impact. Si elle est suffisamment repoussée, une période de maintenance concentrée est très probable au début de 2027 ; toutefois, les raffineries peuvent gérer cela en entreprenant la maintenance des unités par lots plutôt qu'en fermant l'ensemble de l'usine d'un coup. La faisabilité d'une maintenance par lots dépendra du maintien de marges bénéficiaires solides après le début de la nouvelle année — possible, mais pas garanti. Quoi qu'il en soit, les fondamentaux ne changent pas : une part considérable de la capacité de raffinage américaine devra éventuellement être soumise à une maintenance, et lorsque ce jour viendra, l'impact sur le marché des navires-citernes de produits raffinés pourrait être considérable.

Parallèlement, les stocks de diesel du PADD 3 et du PADD 1 sont à des niveaux historiquement bas, et la demande locale pourrait augmenter dans les mois à venir. Cela pourrait limiter la quantité de distillats disponibles pour l'exportation, en particulier si les prix intérieurs augmentent. Les élections de mi-mandat américaines auront lieu en novembre, et la sensibilité politique des prix intérieurs pourrait devenir un point central. Ainsi, l'arbitrage du diesel et les volumes d'exportation pourraient tous deux être plafonnés, limitant le potentiel de hausse de la région.

Le facteur russe ajoute de l'incertitude aux perspectives. Les restrictions sur les exportations de produits pétroliers propres russes restent en vigueur, et les rumeurs de marché d'un « assouplissement dès septembre » ne sont pas encore confirmées. Le maintien des restrictions à l'exportation affecte le plus l'Amérique du Sud : la saison des semis locaux approche, ce qui stimulera la demande de diesel, et l'offre de produits du golfe du Mexique peut précisément combler ce manque. Cela devrait maintenir l'économie d'arbitrage de la route TC18 solide, au bénéfice des navires de type MR sur cette route. Dans l'ensemble, les raffineries du PADD 3 devraient maintenir un taux d'utilisation élevé d'ici la fin de l'année, soutenant les exportations d'essence et l'arbitrage transatlantique du diesel. Le risque actuel n'est pas le calendrier de maintenance, mais des arrêts non planifiés frappant un système sans presque aucune capacité de réserve — en bref, aucune marge d'erreur.