fr.wedoany.com Rapport : SK Square a décidé de reporter le projet d’introduction en bourse (IPO) de sa filiale T Map Mobility. Contrairement à d’autres filiales comme 11st, Content Wavve et ONE store, qui ont rencontré des difficultés pour entrer en bourse avant d’être mises en vente, T Map Mobility est conservée car elle est considérée comme un pilier central des actifs de données liés à l’intelligence artificielle (IA).
Depuis sa scission de SK Telecom (SKT) en 2020, T Map Mobility n’a pas encore réalisé de bénéfice d’exploitation annuel. Selon les données du système électronique de l’Autorité de surveillance financière, son chiffre d’affaires sur une base consolidée est passé de 74,5 milliards de wons en 2021 à 204,6 milliards en 2022, puis à 287,1 milliards en 2023, avant de redescendre à 285,8 milliards en 2024 et à 283,5 milliards en 2025. Malgré l’augmentation des revenus, la structure de pertes persiste : les pertes d’exploitation sur une base consolidée entre 2021 et 2025 s’élèvent respectivement à 67,8 milliards, 97,8 milliards, 78,9 milliards, 46,8 milliards et 14,1 milliards de wons. Le bénéfice net de la période est également en déficit continu. En 2022, en raison de facteurs comptables tels que les pertes d’évaluation selon la méthode de mise en équivalence liées à Uti et la confirmation de passifs supplémentaires sur les actions détenues dans Uber, la perte nette a grimpé à 160,8 milliards de wons. Elle est tombée à 42,3 milliards en 2023, puis a augmenté à 77,4 milliards en 2024, avec des fluctuations répétées.
À la fin de 2025, les pertes cumulées reportées de T Map Mobility atteignaient 207,4 milliards de wons. Cependant, le bénéfice net de la période pour 2025 a atteint 25 milliards de wons, marquant un retour à la rentabilité, principalement grâce à un gain de 49,7 milliards de wons provenant de la cession d’actifs non courants détenus en vue de la vente cette année-là.
Dans ce contexte, Lee Jae-hwan (이재환) a pris ses fonctions de représentant au début de l’année dernière. Diplômé du département d’informatique de l’Université Yonsei, il a obtenu une maîtrise en ingénierie de gestion à l’Institut des sciences et technologies de Corée (KAIST). Il a rejoint l’Institut de recherche économique et de gestion SK en 2004, puis a occupé le poste de responsable de l’équipe des services de stationnement T Map au sein de la division des activités mobiles de SK Telecom. Lors de la scission de l’entreprise fin 2020, il en a été membre fondateur, occupant successivement les postes de responsable de la stratégie de croissance et de directeur stratégique (CSO). En tant que CSO en 2023, Lee Jae-hwan avait déclaré prévoir de lancer l’IPO en 2025 et, pour ce faire, de réaliser un retour à la rentabilité en 2024. Au second semestre 2023, il a également lancé de nouveaux services, proposant une vision visant à dépasser la navigation pour devenir une plateforme de mobilité intégrée.
Après sa prise de fonction, Lee Jae-hwan s’est concentré sur l’amélioration de la santé de l’entreprise en nettoyant les secteurs non essentiels. Pour ajuster la structure financière, il a successivement cédé les actions de Carrot Damage Insurance (36 milliards de wons), les actions de la coentreprise Uti avec Uber (57 milliards de wons), et a comptabilisé dans les bénéfices comptables les produits de la vente des actions de Seoul Airport Luxury Bus (60 milliards de wons) et du service d’intermédiation de chauffeurs désignés Good Service (14 milliards de wons). Cependant, cela s’apparente davantage à un effet à court terme provenant de la cession de participations, et l’entreprise a encore besoin de mesures complémentaires pour stabiliser sa valeur à long terme, tout en restant loin de l’objectif de chiffre d’affaires annuel de 600 milliards de wons.
Lors de la levée de fonds en capital-investissement avant introduction en bourse (Pre-IPO) en 2021, T Map Mobility a été reconnue avec une valeur d’entreprise de 1 400 milliards de wons, avec pour condition une introduction en bourse en 2025. Par la suite, pour porter cette valorisation à 4 500 milliards de wons, l’entreprise a acquis Seoul Airport Luxury Bus et YPL, mais la croissance des performances a été retardée. Fin 2025, l’actionnaire principal SK Square a prolongé de deux ans, jusqu’en 2027, le délai d’IPO convenu avec les investisseurs financiers (FI), ces derniers ayant accepté la prolongation en raison de l’amélioration des performances. Cependant, compte tenu des performances actuelles, il n’est pas facile de maintenir la valorisation initiale de l’investissement ou de fixer un prix d’offre publique plus élevé. Les analystes estiment que la raison pour laquelle SK Square ne vend pas T Map Mobility est d’assurer une infrastructure de données d’IA. Basée sur des données de conduite provenant de plus de 15 millions d’utilisateurs actifs mensuels (MAU), l’entreprise a lancé des services de recommandation de lieux par IA, des services de réduction d’assurance basés sur les données de comportement de conduite, etc.
Des acteurs du secteur indiquent que T Map est une entreprise leader dans le domaine de la navigation, déjà positionnée comme une entreprise de mobilité IA, et que les vastes données des conducteurs constituent un atout. Le marché a les yeux rivés sur 2027, date limite prolongée. La capacité de T Map Mobility à diversifier ses modèles de rentabilité et à inverser la tendance des pertes cumulées d’ici cette échéance dépendra du succès de ses activités de données et de la réalisation de bénéfices grâce à l’efficacité des coûts.
