fr.wedoany.com Rapport : Au premier trimestre 2026, les banques centrales mondiales ont acheté net 244 tonnes d'or, soit seulement 106 tonnes de moins que le seuil de 350 tonnes fixé par J.P. Morgan pour déclencher une hausse du prix de l'or. Le prix au comptant de l'or s'établit autour de 4 600 $ l'once, en baisse de 17,5 % par rapport au sommet historique de 5 595 $ l'once atteint le 29 janvier. L'inflation énergétique provoquée par le conflit au Moyen-Orient a éliminé les conditions d'une baisse des taux par la Réserve fédérale, entraînant des sorties continues des ETF sur l'or occidentaux, alors que ces mêmes ETF avaient globalement ajouté une demande d'environ 500 tonnes en 2025.
Selon les données du World Gold Council, la Banque nationale de Pologne a acheté 31 tonnes d'or, portant ses réserves à 582 tonnes et se rapprochant de son objectif de 700 tonnes ; la banque centrale d'Ouzbékistan a ajouté 25 tonnes, l'or représentant 87 % de ses réserves ; la Banque populaire de Chine a augmenté ses avoirs de 7 tonnes, doublant le rythme du quatrième trimestre 2025, pour atteindre 2 313 tonnes, soit 9 % de ses réserves. Les données du FMI confirment que la part du dollar américain dans les réserves continue de diminuer en raison du déficit budgétaire américain représentant 6 à 7 % du PIB. La croissance annualisée du PIB réel américain au premier trimestre 2026 a été de 2,0 %, les dépenses de consommation n'ayant augmenté que de 1,6 %, tandis que l'indice des prix PCE a grimpé à 4,5 %, créant une configuration de stagflation. Le FOMC a voté par 8 voix contre 4 pour maintenir les taux d'intérêt entre 3,5 % et 3,75 %, la plus grande divergence depuis 1992.
Goldman Sachs et J.P. Morgan maintiennent leurs objectifs de prix de l'or en fin d'année à 5 400 $ l'once et 6 300 $ l'once respectivement, estimant qu'une fois l'inflation énergétique apaisée, une baisse des taux de la Fed libérera la demande refoulée des ETF occidentaux. L'analyse quantitative de Goldman Sachs montre que chaque baisse de taux de 25 points de base génère environ 60 tonnes de nouvelle demande d'ETF en six mois. L'écart de 17 % à 37 % entre le prix au comptant actuel et les objectifs institutionnels offre un potentiel de réévaluation, dont les développeurs et quasi-producteurs, plus sensibles aux hypothèses de prix de l'or, bénéficieraient davantage.
Le projet de lixiviation en tas de Cabral Gold à Cuiú Cuiú au Brésil est achevé à environ 70 %, avec 85 % des coûts sous contrat, et une mise en service prévue pour juin 2026. L'étude de préfaisabilité montre un taux de rendement interne après impôts de 78 % à un prix de l'or de 2 500 $ l'once, avec un coût de maintien global d'environ 1 200 à 1 300 $ l'once. Integra Resources a obtenu le permis d'exploration pour le gisement Wildcat au Nevada, utilisant les flux de trésorerie de la mine Florida Canyon pour soutenir le projet Nevada North. Les ressources d'Hycroft Mining ont augmenté de 55 % pour atteindre 16,4 millions d'onces d'or, la société détenant 189 millions de dollars en liquidités et aucune dette. New Found Gold a réalisé un financement de 115 millions de dollars canadiens pour faire avancer le projet Queensway. West Red Lake Gold a rapporté des résultats de forage à haute teneur. Cobra Resources détient le seul projet de terres rares en Australie adapté à la lixiviation in situ, évitant ainsi l'exploitation à ciel ouvert.
En termes de thèmes d'investissement, les achats d'or des banques centrales fournissent un plancher de prix, l'environnement de stagflation valide la valeur de l'or, les anticipations de baisse des taux devraient déclencher la demande d'ETF, et les développeurs à faibles coûts de maintien globaux présentent un fort potentiel d'expansion des marges bénéficiaires. Les développeurs disposant de permis et de jalons de construction sont susceptibles d'être les premiers à bénéficier de la réévaluation.
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