Interdiction minière au Congo, réduction de production chez Antofagasta : le cuivre du SHFE a grimpé à 109 780 yuans/tonne en août

fr.wedoany.com Rapport : Récemment, les inquiétudes du marché concernant les droits de douane américains sur le cuivre ont d'abord fait monter les prix, avant de les faire reculer. Le contrat principal du cuivre du SHFE a franchi la zone de fluctuation centrée sur 105 000 yuans/tonne, élevant le centre de gravité des prix à environ 108 000 yuans/tonne. Fin août, la tension de l'offre physique à l'étranger a fait grimper rapidement la prime au comptant du London Metal Exchange (LME), le prix du cuivre atteignant brièvement 109 780 yuans/tonne, mais l'absence de catalyseurs fondamentaux durables a finalement conduit à l'annulation de tous les gains.

Début août, les données de l'Institute for Supply Management (ISM) américain ont montré que l'indice ISM manufacturier de juillet aux États-Unis s'élevait à 55,6, supérieur aux 53,9 attendus par le marché, atteignant son plus haut niveau depuis mai 2022 ; selon les données de S&P Global, le PMI manufacturier de la même période s'établissait à 53,9, stable par rapport à juin, à son plus bas niveau depuis trois mois, les deux indicateurs présentant un contraste marqué. Sur le front de l'emploi, les créations d'emplois ADP de juillet se sont établies à 44 000, bien en deçà des 70 000 attendus ; l'emploi non agricole de juillet a reculé de 23 000, s'écartant fortement des 80 000 créations attendues, sous la fourchette basse des prévisions de tous les économistes, soit la pire performance de l'année ; les chiffres de mai et juin ont été révisés à la baisse de 103 000 au total. Selon les données du Bureau of Labor Statistics (BLS) américain, l'IPC de juillet a augmenté de 3,4 % sur un an, en repli par rapport aux 3,5 % de juin, soit son plus bas niveau depuis mars ; l'IPC sous-jacent a ralenti de 2,6 % à 2,5 % sur un an.

Dans ce contexte, les anticipations du marché concernant la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale cette année ont continué d'évoluer. Début août, la probabilité d'une hausse des taux en septembre est passée de près de 70 % à 56 %, et les rendements des obligations américaines à 10 ans et à 2 ans ont tous deux baissé. Après la publication des chiffres de l'emploi non agricole de juillet, le marché a de nouveau réduit ses paris sur une hausse des taux en 2026 et anticipe un possible report du relèvement initialement prévu en septembre. L'indice du dollar, après une chute rapide fin juillet, a oscillé à un niveau bas de 99,45 à 99,85 points au cours du mois, exerçant une influence modérée sur les prix du cuivre.

Sur le plan géopolitique, la situation entre les États-Unis, Israël et l'Iran reste dans l'impasse. Après l'attaque militaire américano-israélienne contre l'Iran le 28 février, le marché a traversé une phase de panique initiale ; les négociations indirectes d'avril ont échoué, les pourparlers de fin avril ont été annulés, des combats ont éclaté sporadiquement en mai, un mémorandum d'accord a été conclu entre les États-Unis et l'Iran à la mi-juin, les hostilités ont repris en juillet, et en août, aucune évolution substantielle n'a été constatée. La sensibilité du marché à cette question a diminué ; le renforcement des prix du pétrole brut international au cours du mois n'a pas sensiblement affecté les anticipations sur la trajectoire de la politique monétaire américaine, l'attention restant centrée sur les attentes concernant la politique de la Fed et la performance des marchés boursiers mondiaux.

Côté offre, début août, le gouvernement de la République démocratique du Congo a annoncé l'interdiction immédiate des exportations de concentré de cuivre. Antofagasta, dont la mine Los Pelambres a été arrêtée en raison des précipitations extrêmes de juillet dans la région de Coquimbo au Chili, a abaissé ses prévisions de production de cuivre pour 2026 de 650 000 à 700 000 tonnes à 625 000 à 655 000 tonnes. Le ministre panaméen du Commerce et de l'Industrie, Julio Moltó, a visité les régions de Donoso, Omar Torrijos Herrera et La Pintada, rencontrant des travailleurs miniers, des autorités locales et des fournisseurs ; ses recommandations seront soumises à l'évaluation d'une commission interministérielle, ravivant les attentes de redémarrage de la mine de cuivre Cobre Panamá de First Quantum. Selon les données de Shanghai Metals Market (SMM), les frais de traitement du concentré de cuivre importé ont accéléré leur baisse en territoire négatif, chutant à -175,37 dollars/tonne au cours de la semaine se terminant le 17 août, accentuant encore la pression sur les marges des fonderies.

Concernant les cuivres recyclés, en août, l'écart de prix intérieur entre le cuivre raffiné et le cuivre recyclé, taxes comprises, est passé de moins de 3 500 yuans/tonne en début de mois à plus de 5 000 yuans/tonne ; le taux de points de facturation du cuivre recyclé au Guangdong a de nouveau augmenté en raison de la tension de l'offre de matières premières taxées incluses, atteignant un niveau élevé de 11,5 % en août, les problèmes structurels des deux côtés de l'offre et de la demande persistant.

Côté production, la production nationale de cuivre raffiné a diminué mois après mois depuis le deuxième trimestre, SMM prévoyant une baisse à 1 139 200 tonnes en août. Les stocks mondiaux en bourse ont continué d'affluer vers les États-Unis : les stocks du SHFE, inférieurs à 70 000 tonnes, sont restés à leur plus bas niveau de l'année, mais globalement stables par rapport à la même période des années précédentes ; les stocks de cuivre du London Metal Exchange (LME), après avoir cessé de baisser, ont atteint un creux de 205 000 tonnes à la mi-août ; les stocks du COMEX (New York Mercantile Exchange) s'accumulent depuis la mi-avril et ont dépassé 730 000 tonnes en août.

Côté demande finale, SMM prévoit un taux d'utilisation des capacités des câbliers nationaux de 68,64 % en août, en repli par rapport à juillet. Selon le rapport de planification de production des trois grands appareils électroménagers blancs d'Industry Online, la production planifiée de climatiseurs résidentiels en août s'élève à 10,73 millions d'unités, en baisse de 16,7 % par rapport à la production réelle de la même période l'an dernier ; celle des réfrigérateurs à 8,77 millions d'unités, en légère hausse de 0,7 % ; celle des machines à laver à 8,83 millions d'unités, en hausse de 2,3 %. Selon les données de l'Association chinoise des constructeurs automobiles, la production automobile nationale de juillet s'est établie à 2,573 millions d'unités, en baisse de 0,7 % sur un an ; les ventes à 2,584 millions d'unités, en baisse de 0,3 % sur un an ; la production de véhicules à énergie nouvelle a atteint 1,576 million d'unités, en hausse de 26,8 % sur un an, et les ventes 1,561 million d'unités, en hausse de 23,7 % sur un an, leur part dépassant pour la première fois 60 %. Les exportations automobiles du mois se sont élevées à 1,043 million d'unités, dont 553 000 véhicules à énergie nouvelle, en hausse de 150 % sur un an.

En résumé, le mouvement rapide de hausse puis de baisse des prix du cuivre provoqué par les inquiétudes sur l'offre est essentiellement terminé. À l'avenir, l'attention macroéconomique se portera sur les nouvelles données économiques américaines et les ajustements d'anticipations. Sur le plan fondamental, l'offre de minerai à l'étranger reste tendue, les problèmes structurels de l'offre de cuivre recyclé persistent ; côté demande, le secteur automobile continue de se redresser, la climatisation est portée par la saisonnalité, la consommation de câbles reste stable, avec des différences dans l'utilisation du cuivre selon les secteurs. Les prix du cuivre devraient ensuite évoluer en légère hausse avec de faibles fluctuations.