fr.wedoany.com Rapport : Au premier semestre, le marché international du nickel a connu une revalorisation structurelle dominée par les politiques du côté de l’offre. Au début de l’année, le resserrement des quotas de minerai de nickel en Indonésie avait stimulé un rebond des prix du nickel depuis leurs plus bas niveaux. Fin février, le conflit au Moyen-Orient a suscité des inquiétudes concernant l’approvisionnement en soufre, et la mise en œuvre de la nouvelle politique de prix de base des minéraux en Indonésie a entraîné une forte hausse des prix du nickel sur le LME, atteignant 20 000 dollars la tonne début mai, un sommet inédit depuis près de deux ans. Cependant, la persistance des prix élevés de l’énergie, la remontée des anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine, qui a pesé sur le secteur des métaux non ferreux, ainsi que les stocks mondiaux élevés de nickel pur, ont provoqué un repli des prix du nickel après avoir atteint des sommets. En juin, la Fed a émis des signaux « hawkish », renforçant les anticipations de hausse des taux dans l’année. Parallèlement, l’Indonésie a indiqué qu’elle pourrait assouplir les quotas d’extraction de minerai de nickel pour répondre aux besoins de la métallurgie, ce qui a renforcé les attentes d’un assouplissement des quotas et a fait baisser les prix du nickel sous pression.
Les déclarations politiques de l’Indonésie ont eu un impact significatif sur les attentes du marché. Le gouvernement indonésien a annoncé qu’il assouplirait les quotas d’extraction de minerai de nickel pour répondre aux besoins de la métallurgie, et le marché s’intéresse à l’approbation des deuxièmes quotas RKAB pour le minerai de nickel au second semestre. Actuellement, les informations indiquent que le quota RKAB pour le minerai de nickel en Indonésie pour 2026 a déjà été approuvé à hauteur de 260 millions de tonnes, conformément à l’objectif de début d’année. La mine de nickel WBN, en raison d’un manque de quotas, a cessé sa production et a été mise en maintenance à la mi-mai. Vale a demandé une augmentation des quotas pour son projet de métallurgie par voie humide, et les entreprises minières ont une forte motivation pour demander collectivement des quotas. Début juin, l’Indonésie a déclaré qu’elle assouplirait les quotas pour correspondre à la capacité de production réelle des usines de métallurgie par voie sèche et par voie humide. Récemment, des informations ont circulé selon lesquelles les quotas de minerai de nickel en Indonésie seraient considérablement assouplis à 360 millions de tonnes, mais le gouvernement indonésien a démenti cette rumeur et a précisé que les nouveaux quotas devaient être liés à la capacité de production de la métallurgie, et que le montant total des nouveaux quotas restait incertain. Au second semestre, il faudra se concentrer sur l’approbation des quotas de minerai de nickel en Indonésie. Si les quotas sont approuvés au-delà des attentes, la baisse des prix du minerai pourrait entraîner un affaiblissement du soutien des coûts de la chaîne d’approvisionnement du nickel, et l’ampleur de la libération des quotas pourrait déterminer la profondeur du repli des prix du nickel. À moyen et long terme, la tendance au resserrement des ressources en nickel en Indonésie pourrait se poursuivre, et il faudra surveiller au quatrième trimestre la possibilité d’une répétition du récit de resserrement des quotas.
Les importations de minerai de nickel en Indonésie en provenance des Philippines continuent d’augmenter, et les prix du minerai de nickel ont récemment baissé. Depuis l’année dernière, le déficit de minerai de nickel en Indonésie a été principalement comblé par le minerai des Philippines. Le volume des importations indonésiennes de minerai de nickel des Philippines a augmenté de manière significative en glissement annuel, en particulier après la saison des pluies, où l’augmentation de l’offre a été notable, et les prix du minerai de nickel des Philippines ont baissé. Selon les données de Ganglian, de janvier à avril 2026, l’Indonésie a importé 4,1915 millions de tonnes de minerai de nickel des Philippines, soit une augmentation de 70,5 % en glissement annuel, et les importations annuelles devraient dépasser 25 millions de tonnes. En Indonésie, la prime sur le prix du minerai de nickel pour la métallurgie par voie sèche s’est réduite à 1 à 5 dollars la tonne, et avec la baisse du prix de base, le prix du minerai de nickel pour la métallurgie par voie sèche en Indonésie a chuté d’environ 7 dollars la tonne, l’offre étant globalement abondante. Le minerai pour la métallurgie par voie humide, en raison de la réduction de la production d’hydroxyde de nickel-cobalt, a un prix au comptant de 26 à 34 dollars la tonne, légèrement sous pression.
Après la reprise de la navigation dans le détroit d’Ormuz, l’offre de soufre reste tendue à court terme. La capacité de production d’acide à partir du pétrole et du gaz en Indonésie est faible, et 70 % du soufre est importé, dont environ 75 % en provenance du Moyen-Orient. L’escalade du conflit au Moyen-Orient en mars a entraîné une pénurie d’approvisionnement en soufre, et le prix du soufre a grimpé à plus de 1 100 dollars la tonne, la part du soufre dans le coût de la métallurgie de l’hydroxyde de nickel-cobalt dépassant 40 %. Actuellement, la situation au Moyen-Orient s’est globalement apaisée, et la navigation dans le détroit d’Ormuz se rétablit progressivement. Cependant, le chargement du soufre et son transport maritime vers l’Indonésie prennent plus de deux mois, et la période de reprise est longue. À court terme, l’offre de soufre en Indonésie reste tendue. Il faudra ensuite surveiller l’effet de décalage temporel de la reprise de l’offre de soufre sur le soutien des coûts. De plus, les fluctuations du prix du soufre ont un impact important sur le coût de la métallurgie de l’hydroxyde de nickel-cobalt. Au 26 juin, le prix du soufre était d’environ 1 100 dollars la tonne, ce qui correspond à un coût de métallurgie de l’hydroxyde de nickel-cobalt d’environ 15 000 dollars la tonne (après déduction du cobalt). Si le prix du soufre retombe ensuite à environ 900 dollars la tonne, le coût de la métallurgie de l’hydroxyde de nickel-cobalt serait d’environ 14 000 dollars la tonne (après déduction du cobalt), et le coût de transformation en nickel électrolytique serait d’environ 17 000 dollars la tonne (après déduction du cobalt), ce qui pourrait entraîner un affaiblissement du soutien des coûts.
Les stocks mondiaux de nickel continuent d’augmenter, exerçant une forte pression sur les prix du nickel. À l’étranger, la demande au premier trimestre a été faible, et les stocks de nickel sur le LME ont légèrement augmenté. Depuis le deuxième trimestre, en raison de la baisse des marges à l’exportation, les entreprises chinoises de nickel raffiné ont réduit leurs livraisons à l’étranger, et les stocks de nickel sur le LME sont restés stables à des niveaux élevés. Au 26 juin, les stocks de nickel sur le LME s’élevaient à 274 800 tonnes, soit une augmentation de 19 500 tonnes par rapport au début de l’année, soit une hausse de 7,6 %, et une augmentation de 70 500 tonnes par rapport à la même période de l’année précédente, soit une hausse de 34,51 %. Sur le marché intérieur chinois, la configuration d’une faiblesse extérieure et d’une force intérieure a ouvert la fenêtre d’importation depuis mars, mais la demande en aval a été limitée, et les stocks sociaux de nickel pur en Chine se sont considérablement accumulés. Au 26 juin, les stocks sociaux en Chine s’élevaient à 129 200 tonnes, soit une augmentation de 68 200 tonnes par rapport au début de l’année, soit une hausse de 111,7 %, et une augmentation de 91 400 tonnes par rapport à la même période de l’année précédente, soit une hausse de 241,5 %. Récemment, la fenêtre d’importation de nickel raffiné s’est fermée, et le rythme d’accumulation des stocks de nickel pur en Chine pourrait ralentir. Dans l’ensemble, les stocks mondiaux élevés de nickel pèsent sur les prix du nickel, les primes et les décotes du nickel au comptant restent sous pression, les commerçants sont plus enclins à concéder des marges pour vendre, et avec les attentes d’une augmentation de l’offre future, il sera difficile de réduire les stocks à court terme.
La demande en aval est en basse saison, la production d’acier inoxydable diminue, et la chaîne ternaire est principalement axée sur les besoins de base. Pour l’acier inoxydable, en raison de la saison des pluies et des températures élevées de l’été, les commandes terminales pour les applications domestiques, la quincaillerie et les appareils électroménagers en acier inoxydable sont insuffisantes, et la production des aciéries a diminué. Ganglian estime que la production d’acier inoxydable en juin sera de 3,5332 millions de tonnes, soit une baisse de 7,42 % par rapport au mois précédent. La production prévue pour juillet a légèrement augmenté, mais la production d’acier inoxydable 300 a encore diminué à 1,8721 million de tonnes, soit une baisse de 5,15 % par rapport au mois précédent. Pour les nouvelles énergies, la production de précurseurs ternaires et d’entreprises de matériaux cathodiques a ralenti en marge, maintenant des achats de base, et la croissance de la demande dans les nouvelles énergies n’est pas encore suffisante pour compenser l’affaiblissement saisonnier de la demande dans les secteurs traditionnels. De plus, la demande de nickel pour les alliages, la galvanoplastie et d’autres applications industrielles reste à un niveau bas.
En ce qui concerne les perspectives, l’ampleur et le rythme de libération des quotas de minerai de nickel RKAB en Indonésie restent les variables clés déterminant l’évolution des prix du nickel. Si les quotas sont considérablement assouplis, le récit du resserrement de l’offre de minerai en Indonésie sera invalidé, et avec la pression des stocks élevés de nickel dans le monde, les prix du nickel pourraient encore chercher un plancher. Au quatrième trimestre, il faudra surveiller si le récit du resserrement des quotas peut se répéter. Si les quotas augmentent modérément, le minerai de nickel maintiendra un équilibre tendu entre l’offre et la demande, et après l’apaisement des inquiétudes du marché, les prix du nickel pourraient fluctuer, en attendant des opportunités d’achat à bas prix. Si la libération des quotas est inférieure aux attentes, le récit du resserrement de l’offre de minerai de nickel se poursuivra, et les prix du nickel auront un potentiel de reprise à la hausse. De plus, après la reprise de la navigation dans le détroit d’Ormuz, la prime d’inquiétude concernant l’approvisionnement en soufre a diminué, mais à court terme, l’offre réelle de soufre en Indonésie reste tendue, et le prix élevé du soufre continue de soutenir le coût de l’hydroxyde de nickel-cobalt. Il faudra ensuite se méfier de l’effet de décalage temporel de l’offre de soufre. Dans l’ensemble, les anticipations de hausse des taux de la Fed s’intensifient, et un dollar fort pèse toujours sur les prix des métaux non ferreux. Cependant, avec l’apaisement de la situation au Moyen-Orient et la baisse des prix de l’énergie, les pressions inflationnistes pourraient s’atténuer. Juillet est la fenêtre de déclaration des quotas de minerai de nickel RKAB en Indonésie, et les résultats de l’approbation des augmentations de quotas pour les entreprises minières prendront encore du temps, mais des anticipations pessimistes se sont déjà formées. Les prix du nickel pourraient fluctuer à la baisse à court terme, et il faudra surveiller le soutien des coûts du nickel électrolytique intégré en dessous, tout en restant attentif à l’impact des fluctuations des messages politiques indonésiens sur le marché. Au second semestre, il faudra se concentrer sur l’ampleur de l’approbation des quotas de minerai de nickel en Indonésie et le rythme de la libération de la production, la reprise de l’offre de soufre et l’évolution des stocks de nickel. En termes de stratégie, il est recommandé d’observer, de prendre des positions courtes à court terme et longues à long terme, et de veiller à contrôler les risques.
