fr.wedoany.com Rapport : Century Aluminum (NASDAQ : CENX) a publié le 6 août 2026 ses résultats financiers du deuxième trimestre 2026. Ses deux usines d'électrolyse d'aluminium, Mt. Holly et Grundartangi, ont toutes deux repris leur production à pleine capacité. Au cours de la période considérée, l'EBITDA ajusté de la société s'est élevé à 327 millions de dollars, en hausse de 96 millions de dollars par rapport au trimestre précédent. En fin de trimestre, les liquidités dépassaient la dette totale. La direction a déclaré que les fondamentaux du marché de l'aluminium étaient les plus solides depuis des années.
Les expéditions d'aluminium au deuxième trimestre se sont élevées à 130 632 tonnes, en hausse de 6 % par rapport aux 122 865 tonnes du premier trimestre. Les ventes nettes ont atteint 752 millions de dollars, et le bénéfice net ajusté s'est établi à 257 millions de dollars, soit 2,46 dollars par action, dépassant le consensus de Wall Street de 2,35 dollars par action, mais les revenus ont été inférieurs aux 818,65 millions de dollars attendus. L'EBITDA ajusté est passé de 231 millions de dollars au premier trimestre à 327 millions de dollars. Le président-directeur général, Jesse Gary, a déclaré que les deux usines fonctionnaient à pleine capacité et que le marché avait besoin de chaque tonne d'aluminium produite par la société. Le vice-président exécutif et directeur financier, Peter Trpkovski, a souligné que les liquidités de la société dépassaient désormais sa dette totale, et que le bilan était au plus haut niveau de son histoire.
Dans la progression séquentielle de l'EBITDA ajusté du premier au deuxième trimestre, la hausse des prix du LME et des primes de livraison a contribué à hauteur de 95 millions de dollars, l'augmentation des coûts énergétiques normalisés a contribué à hauteur de 20 millions de dollars, et l'amélioration de la production et de la composition des produits a contribué à hauteur de 8 millions de dollars. La hausse des coûts des matières premières a réduit l'EBITDA de 14 millions de dollars, et l'augmentation des dépenses d'exploitation de 14 millions de dollars. La société a indiqué que l'impact différé des perturbations de l'approvisionnement au Moyen-Orient avait fait grimper les coûts des matières premières.
En ce qui concerne les flux de trésorerie, les dépenses d'investissement de croissance se sont élevées à 37 millions de dollars, principalement consacrées à l'expansion de Mt. Holly et au projet de redémarrage de Grundartangi. Les dépenses d'investissement de maintien ont atteint 22 millions de dollars, et 66 millions de dollars de dettes ont été remboursés au cours du trimestre. Fin juillet, la trésorerie de la société dépassait le total de sa dette impayée. Après la fin du trimestre, la société a également reçu un remboursement d'impôt de 94 millions de dollars lié au crédit d'impôt 45X de 2025, ainsi qu'une indemnité d'assurance de 19 millions de dollars pour Grundartangi, portant le total des indemnités d'assurance depuis le début de l'année à environ 102 millions de dollars.
Sur le plan des fondamentaux du secteur, le marché mondial de l'aluminium a enregistré un déficit d'approvisionnement de 900 000 tonnes en 2026. La Chine, avec une production annuelle de 45,2 millions de tonnes, reste confrontée à un déficit de 2 millions de tonnes ; les États-Unis affichent un déficit de 3,8 millions de tonnes et l'Europe de 2,7 millions de tonnes. Les stocks mondiaux, mesurés en jours de consommation, sont passés de 107 jours en 2012 à 45 jours en 2026, soit le niveau le plus bas de la série. Cette baisse des stocks a soutenu la fixation des primes : la prime sur les billettes américaines a dépassé 550 dollars la tonne fin 2026. Le coût de l'électricité au hub de l'Indiana, qui dessert l'usine Sebree de Century Aluminum, a atteint en moyenne 57 dollars par mégawattheure au premier semestre 2026, contre 44 dollars en 2025 ; le prix du coke de pétrole est passé de 475 dollars la tonne en 2025 à 561 dollars la tonne depuis le début de l'année.
Sur le plan stratégique, le président Trump a signé un décret le 20 juillet 2026 offrant des incitations aux entreprises qui construisent ou agrandissent leur production d'aluminium primaire aux États-Unis. Les entreprises approuvées peuvent importer de l'aluminium primaire à hauteur de leur nouvelle capacité, bénéficiant d'un taux de droit préférentiel de 25 %, inférieur au tarif actuel de 50 % de l'article 232. Century Aluminum prévoit de bénéficier de cette mesure par l'intermédiaire de sa coentreprise de construction d'une usine d'électrolyse de 750 000 tonnes en Oklahoma. Ce projet est mené en coentreprise avec Emirates Global Aluminium (EGA), détenue à 60 % par EGA et à 40 % par Century Aluminum, et devrait être autorisé à importer jusqu'à 750 000 tonnes par an au tarif préférentiel à partir de 2027. La direction a indiqué qu'avant l'achèvement de la nouvelle fonderie, la société pourrait bénéficier d'un quota d'importation annuel de 300 000 tonnes au tarif préférentiel de 25 % pour soutenir les besoins en capital du projet de l'Oklahoma.
L'installation de l'Oklahoma devrait être lancée avant la fin 2026, produire ses premières coulées d'aluminium avant la fin 2029, et atteindre une capacité annuelle de 750 000 tonnes à pleine production. Le projet a déjà obtenu une subvention pouvant atteindre 500 millions de dollars du Département de l'énergie des États-Unis et utilisera la dernière technologie EX d'EGA. La construction devrait créer 4 000 emplois, et 1 000 emplois directs permanents après la mise en service. En ce qui concerne le cadre d'allocation du capital, la société privilégie le maintien d'une liquidité de 250 à 300 millions de dollars et d'une dette nette de 300 millions de dollars. À la fin du deuxième trimestre, la liquidité s'élevait à 785 millions de dollars et la dette nette à seulement 98 millions de dollars, dépassant ainsi les objectifs.
L'usine Mt. Holly, située en Caroline du Sud, a achevé au deuxième trimestre le redémarrage de ses 90 dernières cuves d'électrolyse, atteignant une capacité annuelle d'environ 200 000 tonnes au rythme d'exploitation actuel. Le projet d'expansion devrait enregistrer son premier trimestre complet de production au troisième trimestre, mais la direction a signalé que l'instabilité liée au redémarrage pourrait persister. L'usine islandaise de Grundartangi a achevé le redémarrage de sa deuxième série de cuves avec environ six mois d'avance et fonctionne désormais presque à pleine capacité. Les nouveaux transformateurs, attendus au quatrième trimestre, devraient encore augmenter l'intensité du courant. En raison d'une panne d'équipement en début d'année, les opérations islandaises ont enregistré des coûts associés de 76,6 millions de dollars au deuxième trimestre. La raffinerie Jamalco, en Jamaïque, a mis en service en août 2026 une nouvelle turbine de production d'électricité (TG4), qui devrait réduire sa dépendance au réseau électrique jamaïcain, avec une réduction des coûts d'environ 20 dollars la tonne, dont tous les bénéfices se matérialiseront progressivement sur le reste de l'année 2026. Cependant, Jamalco est confrontée à de la bauxite de moindre qualité provenant de certaines zones minières, ce qui pourrait exercer une pression sur les coûts et la production.
Pour les prévisions du troisième trimestre 2026, la société anticipe un EBITDA ajusté compris entre 325 et 345 millions de dollars. Ces prévisions supposent un prix de l'aluminium au LME de 3 325 dollars la tonne, une prime du Midwest américain de 2 400 dollars la tonne (1,09 dollar la livre), et une prime européenne droits acquittés de 520 dollars la tonne. Les hypothèses de coûts sont les suivantes : électricité au hub de l'Indiana à 58 dollars par mégawattheure, fioul lourd à 80 dollars le baril, et gaz naturel au hub Henry à 3,00 dollars par million d'unités thermiques britanniques. L'amélioration de la production et de la composition des produits devrait contribuer à hauteur de 15 à 25 millions de dollars, mais les vents contraires saisonniers liés à l'énergie en été (10 à 15 millions de dollars) et les pressions sur les coûts des matières premières (environ 5 millions de dollars) compenseront partiellement ces gains. Les vents contraires liés aux couvertures déjà réglées sont estimés entre 20 et 25 millions de dollars, et les impôts entre 10 et 15 millions de dollars. La société prévoit une nouvelle amélioration de la production au quatrième trimestre.
Pour l'ensemble de l'année 2026, la société prévoit des expéditions d'aluminium de 630 000 tonnes, des dépenses d'investissement de maintien de 55 à 60 millions de dollars et des dépenses d'investissement de croissance de 70 à 80 millions de dollars. La société dispose d'environ 1,5 milliard de dollars de reports de pertes nettes d'exploitation fédérales américaines et prévoit des impôts américains inférieurs à 1 million de dollars pour l'année. Les opérations islandaises sont soumises à un taux d'imposition légal de 20 %. La stratégie de couverture est relativement limitée, ne couvrant que 6 % de l'exposition prévue au LME pour le reste de 2026 et l'ensemble de l'année 2027. L'analyse de sensibilité montre qu'une variation de 100 dollars la tonne du prix du LME entraîne une variation de l'EBITDA de 52 millions de dollars ; une variation de 22,04 dollars la tonne de la prime du Midwest entraîne une variation des résultats de 9 millions de dollars.
En ce qui concerne les risques récents, les revenus de la société ont été inférieurs de 8,1 % aux attentes des analystes. Le jour de la publication des résultats, l'action a chuté de 2,43 % en séance régulière pour clôturer à 45,76 dollars, avant de remonter à 46,06 dollars après la clôture. Mt. Holly continuera de faire face à une instabilité liée au redémarrage au troisième trimestre, et le problème de bauxite de moindre qualité à Jamalco persiste. Les coûts énergétiques du troisième trimestre devraient augmenter en raison des températures estivales élevées, et les règlements de couverture ainsi que les impôts pèseront également sur la rentabilité. Le prix au comptant du coke de pétrole est de 588 dollars la tonne, avec une moyenne attendue de 650 dollars la tonne au troisième trimestre. Le projet de l'Oklahoma nécessite encore un contrat énergétique définitif, une ingénierie de détail et une décision finale d'investissement, et dépend de l'approbation du programme d'exonération tarifaire prévu par le décret. La capacité de la société à maintenir ses performances dépendra de l'évolution des prix de l'aluminium, de l'avancement du projet de l'Oklahoma et de la stabilité opérationnelle des installations récemment redémarrées.
