La décision sur les droits de douane américains sur le cuivre raffiné est reportée, l'écart COMEX-LME est brièvement devenu négatif

fr.wedoany.com Rapport : Le 10 septembre, aucune décision finale n'a encore été prise concernant la politique tarifaire américaine sur le cuivre raffiné. Le gouvernement américain évalue l'impact que l'instauration de droits de douane pourrait avoir sur la hausse des coûts manufacturiers. Après l'annonce de cette nouvelle, la prime du cuivre du COMEX par rapport au London Metal Exchange (LME) s'est rapidement réduite ; l'écart de prix COMEX-LME pour les contrats à échéance octobre a chuté en séance d'environ 200 dollars/tonne pour devenir négatif, avant de s'établir autour de moins 20 dollars/tonne. À ce niveau d'écart, l'arbitrage inter-marchés consistant à expédier du cuivre vers les États-Unis n'offre plus de marge de prix.

Ce jour-là, le cours de référence du cuivre au LME a atteint un sommet historique de 14 875 dollars/tonne, avant de reculer d'environ 3 % à 14 329,50 dollars/tonne ; le cours du cuivre au COMEX a chuté d'environ 4,7 % sur la même période, à 6,49 dollars/livre, soit environ 14 308 dollars/tonne. Au cours des mois précédents, le cours du cuivre au COMEX était resté supérieur à celui du LME, l'une des principales logiques de marché étant l'anticipation d'un possible droit de douane de 15 % sur le cuivre raffiné aux États-Unis à partir de 2027, ce qui a conduit les négociants et les producteurs à acheminer en continu du cuivre raffiné vers les États-Unis.

Le régime tarifaire américain sur le cuivre raffiné est actuellement encore en phase d'examen. En 2025, les États-Unis ont lancé l'enquête au titre de la Section 232 sur les importations de cuivre ; avant le 30 juin 2026, le département du Commerce avait soumis au président, comme requis, une analyse du marché américain du cuivre, des capacités nationales de fonderie et de l'approvisionnement en cuivre raffiné. Des documents de politique antérieurs avaient proposé d'évaluer, sur la base des résultats de l'examen, l'instauration d'un droit de douane de 15 % sur le cuivre raffiné à compter du 1er janvier 2027, puis son relèvement à 30 % en 2028, mais aucune décision finale n'avait été formée au 10 septembre.

Contrairement au cuivre raffiné, les États-Unis appliquent déjà, au titre de la Section 232, des droits de douane à la plupart des demi-produits en cuivre ainsi qu'à certains produits dérivés à forte intensité de cuivre. À compter du 6 avril 2026, les droits additionnels applicables aux produits en cuivre ont été calculés sur la valeur en douane totale des marchandises importées ; à compter du 8 juin, les États-Unis ont de nouveau ajusté le régime tarifaire des produits liés à l'acier, à l'aluminium et au cuivre. La cathode de cuivre raffiné reste le principal produit pour lequel le marché attend une décision politique finale.

Les anticipations tarifaires ont déjà modifié la structure des stocks de cuivre aux États-Unis. Avec l'afflux continu de cuivre vers les États-Unis, les stocks du COMEX ont atteint un niveau record de 696 259 tonnes. Après l'évolution des anticipations politiques du 10 septembre, l'écart entre le cuivre au comptant et le cuivre à trois mois au LME s'est également ajusté, le contrat au comptant repassant en décote par rapport au contrat à trois mois, ce qui indique une évolution du degré de tension d'approvisionnement à court terme liée à l'absorption massive de cuivre au comptant par les États-Unis.