Ancora relève son offre d'acquisition de l'activité d'adhésifs de construction de H.B. Fuller à 1,4 milliard de dollars

fr.wedoany.com Rapport : Le 29 septembre, la société d'investissement Ancora Holdings Group a soumis au conseil d'administration de H.B. Fuller une proposition d'acquisition révisée, envisageant d'acquérir son activité de solutions d'adhésifs de construction pour un montant en numéraire de 1,2 à 1,4 milliard de dollars. La nouvelle offre est supérieure à celle de 1,1 à 1,2 milliard de dollars présentée le 12 août, la limite supérieure de l'offre ayant été augmentée de 200 millions de dollars. Ancora a également obtenu une lettre de financement « hautement confiante » émise par Fortress Investment Group, destinée à soutenir le financement par emprunt nécessaire à l'opération potentielle.

Selon les calculs d'Ancora, la nouvelle offre correspond à environ 8,5 à 9,9 fois l'EBITDA des douze derniers mois de l'activité d'adhésifs de construction, et à environ 9 fois l'EBITDA prévu de cette activité pour 2026. Ancora indique que cette activité représente environ 20 % du chiffre d'affaires consolidé de H.B. Fuller, et que l'offre maximale équivaut à environ 50 % de la valeur actuelle des capitaux propres de H.B. Fuller. Les valorisations et ratios concernés relèvent des paramètres de l'opération proposée par Ancora.

Le conseil d'administration de H.B. Fuller avait déjà rejeté à l'unanimité, le 24 août, l'offre non contraignante précédente d'Ancora de 1,1 à 1,2 milliard de dollars, au motif notamment que l'offre sous-évaluait l'activité d'adhésifs de construction, ne reflétait pas suffisamment les perspectives de croissance future, et que le financement de l'opération ainsi que les modalités d'exploitation indépendante de l'activité manquaient de détails essentiels. H.B. Fuller a également souligné que l'activité d'adhésifs de construction partage son système de fabrication avec les autres activités de la société dans plus de 30 usines à travers le monde, et que la cession de l'activité pourrait générer des coûts opérationnels et fiscaux supplémentaires.

L'activité de solutions d'adhésifs de construction a été réintégrée par H.B. Fuller au début de l'exercice 2025 et couvre des lignes de produits telles que le vitrage isolant, la menuiserie, les composites, la toiture, l'enveloppe du bâtiment et les infrastructures. Cette activité a réalisé un chiffre d'affaires net d'environ 850 millions de dollars pour l'exercice 2024, avec un EBITDA ajusté d'environ 130 millions de dollars ; au deuxième trimestre de l'exercice 2026, son chiffre d'affaires a atteint 245 millions de dollars, en hausse de 9,4 % sur un an.

Cette proposition révisée demeure une offre d'acquisition non contraignante et nécessitera ultérieurement la réalisation d'une due diligence, la mise en place du financement, l'obtention des autorisations réglementaires et autres approbations nécessaires, ainsi que la négociation et la signature d'un accord d'acquisition définitif entre les deux parties. Ancora indique que l'accord définitif ne devrait pas comporter de condition de financement.