fr.wedoany.com Rapport : Le prix du cuivre au London Metal Exchange a franchi cette semaine le seuil de 14 000 dollars la tonne, atteignant un nouveau record historique, tandis que les stocks dans les entrepôts de la bourse ont simultanément grimpé à plus de 400 000 tonnes, une première depuis 2013.
John Forward, directeur des investissements chez Lowell Resources Fund en Australie, explique que ce phénomène anormal résulte de la combinaison d'une demande en forte hausse et d'une offre limitée. Il souligne que les stocks visibles de cuivre dans les entrepôts de la bourse avaient atteint un pic d'au moins 12 ans il y a un mois à six semaines, mais que les stocks à Shanghai ont récemment connu leur plus forte baisse. Cependant, une grande quantité de cuivre demeure dans les entrepôts, dont une part importante sous douane, notamment les réserves nationales chinoises stockées dans ces entrepôts, ce qui fait que le cuivre physique réellement disponible sur le marché n'est pas abondant.
Du côté de l'offre, les tensions persistantes dans le détroit d'Ormuz perturbent le processus de fusion du cuivre. Environ 20 % de la production mondiale de cuivre provient des procédés d'extraction par solvant et d'électro-extraction, qui nécessitent de l'acide sulfurique, dont la production dépend du soufre, un sous-produit du pétrole et du gaz du Moyen-Orient. La fermeture du détroit a affecté l'approvisionnement en acide sulfurique. De plus, la mine de Grasberg en Indonésie a retardé sa montée en puissance après les coulées de boue de l'année dernière, aggravant encore la pénurie sur le marché.
Gregory Shell, responsable de la stratégie sur les métaux de base et précieux chez J.P. Morgan, avait déclaré le 24 avril que tant que les prix de l'énergie continueraient d'augmenter à court terme, les risques macroéconomiques baissiers continueraient de dominer le marché du cuivre, une baisse de 1 % du PIB mondial entraînant généralement une baisse de 1,2 % du prix du cuivre. L'institution prévoyait que le prix du cuivre atteindrait 13 500 dollars la tonne ce trimestre, puis chuterait à 13 000 dollars au troisième trimestre, à 12 500 dollars au quatrième trimestre, et à 11 800 dollars et 11 600 dollars respectivement au cours des deux premiers trimestres de 2027.
Cependant, l'évolution réelle a contredit les prévisions, le prix du cuivre continuant de rebondir dans un contexte d'incertitude lié à la guerre en Iran et au détroit d'Ormuz. M. Forward estime qu'un autre facteur important est l'entrée massive de grands négociants en pétrole tels que Gunvor, Vitol et Mercuria dans le secteur des métaux de base. Mercuria a indiqué il y a quelques semaines lors d'une conférence à Santiago du Chili qu'elle s'attendait à une forte contraction de l'offre sur le marché du cuivre ce trimestre ou le prochain, et recherche des opportunités d'investissement en amont, y compris l'acquisition de participations minoritaires dans des mines de cuivre et d'aluminium et des fonderies.
La hausse du prix du cuivre a fait de deux sociétés d'exploration les principales positions du portefeuille de Lowell. Andina Copper, cotée au TSX-V canadien, a vu son action grimper de 87,5 % depuis le début de l'année ; son projet Cobrasco en Colombie a révélé un nouveau gisement de cuivre potentiel d'un milliard de tonnes, avec un premier sondage intersectant 808 mètres à une teneur en cuivre de 0,42 %. Une autre société cotée au TSX-V, Kingfisher Metals, a vu son action bondir de près de 400 % depuis le début de l'année ; son projet HWY37 dans la région du Triangle d'Or en Colombie-Britannique est adjacent à de grandes sociétés minières comme Newmont et Teck, et a intersecté un possible nouveau gisement porphyrique.
En Australie, M. Forward suit deux développeurs de gisements de cuivre porphyrique : Alma Metals dans le Queensland et Caravel Minerals en Australie-Occidentale. Tous deux sont de grands projets porphyriques à faible teneur, dont la rentabilité est significative aux prix actuels du cuivre. Caravel a déjà reçu le soutien d'une lettre d'intention non contraignante du groupe indien Adani et prévoit d'achever une étude de faisabilité optimisée en septembre.
M. Forward souligne que, malgré les inquiétudes macroéconomiques persistantes, la combinaison d'une demande en forte hausse, d'une offre limitée et de l'afflux de capitaux confère au prix du cuivre une vigueur contre-intuitive.
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