fr.wedoany.com Rapport : Le secteur brésilien du haut débit est actuellement confronté à de multiples pressions, notamment une offre excédentaire de services et des taux d'intérêt élevés. Malgré des opérations de consolidation importantes récentes, comme le rachat de Desktop par Claro et les fusions-acquisitions impulsées par Brasil TecPar, l'environnement commercial global reste défavorable. C'est l'analyse du marché partagée par José Valder Nogueira, directeur de la banque d'investissement de Santander, et Gustavo Rheingantz, associé et directeur de BR Partners, lors de l'événement Teletime Tec.
Les experts en fusions-acquisitions soulignent que, de la seconde moitié des années 2010 au début de la pandémie de Covid-19, les opérateurs bénéficiaient d'un environnement de croissance favorable. À cette époque, les taux d'intérêt avaient considérablement baissé : entre août 2020 et mars 2021, le taux Selic était de 2 % par an, et il existait encore une grande marge de manœuvre pour déployer les réseaux de fibre optique à l'échelle nationale, avant que les clients ne commencent à se connecter. Cependant, l'offre excédentaire actuelle de services de haut débit empêche d'ajuster les prix et de valoriser les actifs de fibre optique, tandis que les taux d'intérêt freinent l'activité économique dans le secteur productif. Les opérateurs ne sont plus la cible principale des fonds d'investissement en infrastructures.
Nogueira indique que les attentes du marché en matière de valorisation ne correspondent pas à l'environnement actuel. Les opérateurs se trouvaient dans une situation extrêmement favorable, mais cette dynamique n'existe plus. Il souligne qu'avec un taux d'intérêt à 2 %, il était possible de tenter beaucoup de choses dans ce secteur, mais depuis fin avril, avec un taux Selic à 14,5 % par an, la donne a radicalement changé.
Rheingantz, de BR Partners, note qu'au-delà des facteurs macroéconomiques et concurrentiels, les fonds investissant dans la fibre optique s'intéressent également à d'autres infrastructures comme les tours de télécommunication et les centres de données, créant une concurrence pour les capitaux. En raison de l'énorme demande d'investissements dans les centres de données liée à l'intelligence artificielle, les fonds auparavant spécialisés dans la fibre optique privilégient désormais les centres de données, considérés comme le secteur offrant les plus grandes perspectives de croissance. Les fonds de capital-investissement ayant généralement un cycle d'investissement de 5 à 10 ans, basé sur la logique d'allouer des capitaux aux secteurs en croissance, le moment opportun pour le haut débit est théoriquement passé.
Nogueira confirme également cette concurrence pour les capitaux entre les secteurs, indiquant avoir été contacté par plusieurs fonds souhaitant soutenir le développement de centres de données. Les capitaux sont limités : ceux qui servaient autrefois à construire des réseaux de fibre optique et mobiles sont aujourd'hui utilisés par certains pour acheter des terrains déjà raccordés à l'électricité, la demande des banques dans ce domaine étant très forte.
Nogueira souligne également que certains processus potentiels de fusions-acquisitions sont au point mort, car les FAI n'ont pas encore évalué l'impact de la réforme fiscale sur leurs activités. Lorsque le nouveau régime fiscal entrera en vigueur, la situation des opérateurs de haut débit pourrait se détériorer considérablement. Il précise que l'impact de la réforme fiscale n'a pas encore été intégré dans les prix, ce qui bloque certaines opérations de fusions-acquisitions.
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