fr.wedoany.com Rapport : Les contrats à terme sur l'or au Comex (New York Mercantile Exchange) ont clôturé vendredi dernier à 4 037,86 dollars l'once, en baisse de 1,6 % sur la journée, effaçant entièrement les gains enregistrés après la décision de la Réserve fédérale sur les taux. L'indice du dollar est repassé au-dessus du seuil de 100, exerçant une pression sur les métaux précieux libellés en dollars. Le contrat principal de décembre a reculé de 1,5 % à 4 099,50 dollars ; l'argent a chuté de 2,8 % à 57,35 dollars, portant sa baisse annuelle à plus de 19 %.
Le risque lié aux taux d'intérêt continue de peser sur les cours de l'or. La Fed a maintenu mercredi son taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, mais le vote a enregistré trois voix dissidentes ; parallèlement, les prix du pétrole dépassant 90 dollars le baril, le marché estime à 63 % la probabilité d'une hausse des taux en septembre. L'or ne générant aucun revenu d'intérêt, ces perspectives de taux limitent son potentiel de rebond.
L'analyste indépendant Ross Norman a déclaré à Reuters que l'or peinait à accumuler une dynamique haussière significative et se trouve actuellement dans une phase de correction au sein d'un marché haussier structurel plus large. Malgré la récente baisse des prix, l'or devrait néanmoins enregistrer ce mois-ci sa première hausse mensuelle depuis février, mais sa baisse cumulée sur l'année reste de 6,5 %.
Le marché mondial de l'or est confronté à une hausse simultanée de la production et des coûts. Selon le rapport « Gold Demand Trends » du World Gold Council (WGC), la production minière mondiale d'or a atteint un record historique de 966 tonnes au deuxième trimestre ; la production totale du premier semestre s'élève à 1 867 tonnes, en hausse de 3 % par rapport à la même période de 2025.
Le coût intégral de maintien (AISC) a également atteint un niveau record, s'établissant à 1 785 dollars l'once au premier trimestre 2026, en hausse de 5 % en glissement trimestriel et de 16 % sur un an. Le World Gold Council attribue cette hausse des coûts à l'augmentation des redevances et des dépenses d'exploitation, et prévoit que la hausse des prix de l'énergie liée au conflit au Moyen-Orient engendrera des pressions supplémentaires sur les coûts.
Malgré la hausse des coûts, la rentabilité minière reste solide. Le prix moyen de l'or au premier trimestre s'est établi à 4 872,90 dollars, avec une marge implicite d'environ 3 100 dollars l'once. Des projets tels que la mine Detour Lake d'Agnico Eagle au Canada, Salares Norte de Gold Fields au Chili et la mine Fenix de Rio2, également située au Chili, constituent les principaux moteurs de la croissance régionale de la production, le Canada menant avec une hausse de 29 % et le Chili contribuant à hauteur de 24 %.
Les achats d'or par le secteur officiel ont atteint 289 tonnes au deuxième trimestre, un record pour un deuxième trimestre, en hausse de 62 % par rapport à la même période de 2025. La Banque nationale de Pologne est devenue le plus grand acheteur avec 51 tonnes ; la Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves de 33 tonnes, soit son plus important achat trimestriel depuis le quatrième trimestre 2023.
Dans le même temps, les ventes d'or par les banques centrales ont presque disparu : la Russie, avec seulement 22 tonnes vendues, arrive en tête du classement des vendeurs. Selon une enquête du World Gold Council, 89 % des banques centrales prévoient une augmentation des réserves mondiales d'or l'année prochaine, dont 45 % envisagent d'accroître leurs propres avoirs. Louise Street, analyste senior du WGC, a déclaré que les banques centrales resteraient des acheteuses importantes, bien que le rythme de leurs achats puisse être légèrement plus lent qu'au cours des quatre dernières années.
La demande d'investissement affiche une nette divergence. La demande d'investissement hors transactions de gré à gré (OTC) a chuté de 46 % à 262 tonnes. Les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à de l'or physique ont cédé 45 tonnes, les pertes étant concentrées en juin, mois durant lequel les investisseurs ont débouclé 74 tonnes.
La faiblesse est principalement concentrée sur le marché nord-américain, où les avoirs des ETF ont diminué de 61 tonnes au premier semestre, soit la pire performance depuis 2013. En revanche, les fonds asiatiques ont enregistré des entrées cumulées de 70 tonnes au premier semestre, un record, mais ont connu des sorties de 15 tonnes au deuxième trimestre. Les flux de gré à gré et de stocks ont atteint 327 tonnes au deuxième trimestre, en hausse de 91 % sur un an.
La consommation de bijouterie affiche une baisse des volumes et une hausse des prix. La demande mondiale de bijoux a chuté de 17 % à 278 tonnes, dont une baisse de 28 % en Chine à 50 tonnes, le niveau le plus bas pour un deuxième trimestre en vingt ans ; l'Inde a enregistré une baisse de 15 % à 75 tonnes. Cependant, la valeur de la demande de bijoux au deuxième trimestre a augmenté de 14 % à 40 milliards de dollars, reflétant le fait que les consommateurs se tournent vers des bijoux de carats inférieurs pour faire face aux prix élevés.
La demande technologique est restée stable à 80 tonnes, la croissance des applications d'intelligence artificielle compensant la faiblesse du secteur de l'électronique grand public.
Le World Gold Council prévoit que l'évolution de l'or au second semestre dépendra de l'intensité et de la structure de la demande d'investissement, les achats des banques centrales asiatiques et les activités de gré à gré constituant les principaux moteurs, tandis que les fonds occidentaux restent le maillon faible du marché dans un contexte de taux d'intérêt réels positifs et d'anticipations de nouvelles hausses de taux.
