fr.wedoany.com Rapport : La société canadienne de redevances minières et de métaux précieux Vox Royalty Corp a annoncé des résultats records pour le premier trimestre 2026. Son PDG et fondateur, Kyle Floyd, a souligné que, sur la base de l’indicateur d’onces équivalent or (GEO), la valorisation de la société ne représente qu’une fraction de celle de ses pairs, ce qui indique une sous-évaluation significative. La société a déclaré des revenus de redevances de 16 millions de dollars, un bénéfice par action supérieur à 0,30 dollar, et a publié pour la première fois des prévisions financières à long terme.
Les résultats du premier trimestre 2026 ont atteint un niveau record dans l’histoire de la société. Floyd attribue cette performance à une acquisition majeure de portefeuille réalisée en septembre 2025, d’une valeur d’environ 60 millions de dollars, ainsi qu’à la hausse du prix de l’or. Les actifs issus de cette acquisition ont ensuite bénéficié de l’augmentation du prix de l’or et de l’amélioration des opérations des mines sous-jacentes. Floyd estime que les améliorations au niveau des actifs, telles que la prolongation de la durée de vie des mines et la croissance des réserves, constituent une création de valeur durable indépendante de la fixation du prix des matières premières.
La société a divulgué pour la première fois ses prévisions financières pour 2030, anticipant des revenus de redevances d’environ 66 millions de dollars, soit environ le double de la fourchette actuelle des prévisions annuelles, comprise entre 32 et 37 millions de dollars. Cet objectif repose entièrement sur les actifs déjà inclus dans le portefeuille, sans tenir compte des acquisitions futures. Floyd a indiqué que la société avait retardé la publication de ses prévisions jusqu’à ce qu’elle ait suffisamment confiance dans ses projections pour que cette divulgation soit significative plutôt que spéculative. L’objectif pour 2030 n’inclut pas la redevance Red Hill, dont l’actif fait l’objet d’un litige en cours. Floyd a exprimé sa confiance dans la position juridique de la société et a souligné que la résolution du dossier Red Hill apporterait un potentiel de hausse supplémentaire aux chiffres mentionnés.
Du point de vue de la valorisation, Vox dispose actuellement d’une couverture de redevances de plus d’un million d’onces GEO, avec un taux de redevance moyen d’environ 1 %. Parmi celles-ci, 240 000 onces GEO proviennent d’actifs en production. La direction a indiqué que la valeur implicite de la société par once GEO sur le marché est d’environ 300 dollars, contre environ 1 200 dollars pour Triple Flag Precious Metals et environ 1 800 dollars pour Franco-Nevada. Floyd estime que cette décote est difficile à justifier après ajustement pour la qualité de l’exploitant, la durée de vie des mines et le rendement du capital investi. Le rendement historique du capital investi de la société est de 28 %, l’un des plus élevés du secteur.
Vox n’a actuellement aucune dette et dispose d’une ligne de crédit renouvelable de 75 millions de dollars auprès de la Banque de Montréal. La stratégie d’acquisition de la société se concentre sur l’obtention de redevances héritées via une base de données propriétaire contenant plus de 8 500 redevances, avec des transactions allant de 250 000 à 60 millions de dollars. Floyd a déclaré que la société ne recherche pas la taille pour la taille et a abandonné les transactions dont le rendement attendu n’atteignait pas ses seuils internes. Le portefeuille existant contient également plusieurs catalyseurs potentiels, notamment l’exploitant du flux Bonikro qui a triplé la durée de vie prévue de la mine et les réserves, le flux Los Filos qui pourrait valoir entre 30 et 50 millions de dollars si un accord communautaire final est conclu, et le litige Red Hill qui, s’il est résolu en faveur de la société, générera des flux de trésorerie supplémentaires. La société estime que, dans un contexte de hausse du prix de l’or et d’expansion de la capacité des usines de traitement par plusieurs exploitants, la réduction de la décote de valorisation par le marché dépendra de la performance continue et de la résolution des catalyseurs clés.
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