fr.wedoany.com Rapport : Le projet de sulfure de nickel-cobalt Crawford (Crawford) de Canada Nickel Company (TSX-V: CNC | OTCQX: CNIKF), situé à Timmins, en Ontario, approche de la dernière étape précédant la construction, avec un permis d’évaluation d’impact fédéral visant une achèvement à l’été 2026. Les résultats de l’ingénierie de conception préliminaire (FEED) indiquent une valeur actualisée nette (VAN8%) de 2,8 milliards de dollars et un taux de rendement interne (TRI) de 17,6 % pour le projet, avec un taux d’actualisation de 8 %. Un plan de financement structuré de 2,5 milliards de dollars est en cours d’élaboration, visant à minimiser la dilution des capitaux propres. Sous l’impulsion de la discipline de l’offre indonésienne, le prix du nickel a augmenté de plus de 5 000 dollars par tonne sur le marché. Crawford est l’un des rares grands projets de sulfure de nickel au monde à pouvoir entrer en production avant 2030.
Crawford a franchi tous les seuils techniques et sociaux substantiels nécessaires à l’approbation environnementale fédérale, ne nécessitant plus que la signature du ministre pour obtenir le permis. L’Agence canadienne d’évaluation d’impact (Impact Assessment Agency of Canada) a publié un projet de conditions de permis dans le cadre du rapport d’évaluation d’impact, lançant une période de consultation publique de 30 jours, après quoi l’agence finalisera les conditions et délivrera le permis, l’entreprise visant une achèvement au début de l’été 2026. Ce processus a nécessité la soumission de plus de 20 000 pages de documents, couvrant les exigences techniques, sociales et de participation autochtone en vertu de la Loi sur l’évaluation d’impact de 2019. Crawford est intégré au Bureau des grands projets du Canada (Canada’s Major Projects Office) et au cadre « Un projet, un processus » de l’Ontario, permettant une coordination des examens fédéraux et provinciaux. Mark Selby, PDG et administrateur de Canada Nickel, a déclaré dans une interview en juin 2026 que l’équipe était fière d’être le premier projet minier à atteindre cette étape en vertu de la législation canadienne de 2019.
L’étude FEED achevée en 2025 a limité la croissance des coûts d’investissement à 5 %, tout en augmentant la VAN8% de 300 millions de dollars par rapport à l’étude de faisabilité bancable (BFS). Selon une présentation aux investisseurs de mai 2026, les résultats du FEED ont porté la VAN8% après impôts de 2,5 à 2,8 milliards de dollars et le TRI après impôts de 17,1 % à 17,6 %. L’investissement initial a augmenté à environ 2 milliards de dollars, compensé par un réordonnancement du plan minier, notamment en accélérant l’extraction du minerai à haute valeur dans la zone Est et en réduisant le pré-décapage de 30 %. Après prise en compte des crédits d’impôt pour le captage, l’utilisation et le stockage du carbone (CCUS), la VAN8% atteint environ 2,9 milliards de dollars et le TRI environ 18,9 %. Le coût net C1 en espèces sur la durée de vie de la mine est de 0,39 dollar par livre, plaçant Crawford dans le premier quartile des producteurs mondiaux de nickel sur la courbe des coûts de Wood Mackenzie, avec un coût de maintien complet (AISC) de 1,54 dollar par livre, soutenant des flux de trésorerie disponibles positifs dans des scénarios de prix des matières premières bien inférieurs au prix spot actuel.
Canada Nickel a défini un cadre de financement de 2,5 milliards de dollars, fortement orienté vers des capitaux gouvernementaux non dilutifs et de la dette au niveau du projet. Le plan vise un ratio capitaux propres/dette de 40/60. Côté capitaux propres, environ 600 millions de dollars canadiens proviennent de crédits d’impôt fédéraux à l’investissement, couvrant le crédit d’impôt pour la fabrication de technologies propres et le crédit d’impôt pour le CCUS ; 100 à 300 millions de dollars canadiens supplémentaires proviennent de projets, notamment le Fonds canadien pour les infrastructures minérales (Canadian Minerals Infrastructure Fund), le Fonds de croissance du Canada (Canada Growth Fund) et des sources internationales telles que JOGMEC (Japon) et le Fonds allemand pour les ressources. Le paiement de l’option d’enlèvement de 100 millions de dollars de Samsung SDI vient renforcer la part des capitaux propres. Côté dette, Exportation et développement Canada (EDC) a émis une lettre d’intention en tant qu’arrangeur principal pour fournir une autorisation de 500 millions de dollars, complétée par une lettre de soutien de 500 millions de dollars canadiens d’une grande institution financière canadienne. Selby a confirmé que la société avait achevé l’examen par un ingénieur indépendant nécessaire pour faire avancer les négociations avec EDC et avait rencontré deux groupes de financement à l’exportation.
En raison d’une forte demande des investisseurs, l’émission d’actions accréditives (FTS) de Canada Nickel en juin 2026 a été augmentée. Selon un communiqué de presse du 10 juin 2026, la société a réalisé un placement privé sans intermédiaire de 3 millions d’actions accréditives à 2,07 dollars canadiens par action, pour un produit brut de 6 210 000 dollars canadiens, la taille initiale ayant été augmentée en raison d’une sursouscription. Le prix d’émission présente une prime par rapport au prix moyen pondéré en fonction du volume sur 20 jours de 1,73 dollar canadien. Au moins 90,34 % du produit brut est admissible en tant que dépenses minières accréditives pour les minéraux critiques dans le cadre du crédit d’impôt fédéral pour les minéraux critiques. Les dépenses admissibles doivent être engagées au plus tard le 31 décembre 2027, et la renonciation doit prendre effet au plus tard le 31 décembre 2026.
Le registre des actionnaires de Crawford comprend le plus grand producteur d’or mondial, un géant minier diversifié mondial, un fabricant de batteries de premier plan et un partenaire autochtone en capitaux propres. Selon une présentation aux investisseurs de mai 2026, Agnico Eagle détient 9,1 % des actions après avoir achevé une due diligence technique complète. Anglo American détient 5,7 %, Samsung SDI détient 6,5 %, tout en ayant signé un accord d’enlèvement couvrant 10 % de la production de nickel sur la durée de vie de la mine et 20 % supplémentaires pendant 15 ans, cette part pouvant être exercée par l’acquisition d’une participation directe de 10 % dans Crawford à une valeur implicite du projet de 1 milliard de dollars. Taykwa Tagamou Nation détient 6,5 % après la conversion de son accord de participation en capitaux propres.
Les interventions coordonnées sur l’offre en Indonésie et le sous-investissement dans l’offre occidentale de sulfure de nickel depuis des années ont repositionné Crawford comme un actif de valeur rare sur un marché qui se resserre. Selon une présentation aux investisseurs de mai 2026, l’Indonésie contrôle 67 % de l’offre mondiale de nickel, soit 13 points de pourcentage de plus que la part historique la plus élevée du pétrole de l’OPEP. Une série de mesures politiques d’avril 2025 à avril 2026, notamment des redevances à l’exportation différenciées, l’interdiction de nouvelles installations de fonte du nickel (NPI) et de lixiviation acide à haute pression (HPAL), et la confirmation au premier trimestre 2026 de quotas pour PT Vale et Eramet, ont fait grimper le prix du nickel de plus de 5 000 dollars par tonne. La demande mondiale de nickel devrait doubler d’ici 2030, avec un taux de croissance annuel d’environ 7 % depuis 2019. Avec 3,8 millions de tonnes de nickel métal dans les réserves prouvées et probables, Crawford est le plus grand projet de développement de sulfure de nickel du monde occidental, juste derrière Norilsk.
Canada Nickel a systématiquement réduit les risques de Crawford grâce à quatre années de permis fédéraux, à la confirmation de l’ingénierie FEED et au développement de la structure de financement. En juin 2026, le projet n’est plus qu’à une étape du permis environnemental fédéral, avec une VAN8% de 2,8 milliards de dollars pour un investissement initial de 2 milliards de dollars. Un plan de financement non dilutif de 2,5 milliards de dollars, ancré par Exportation et développement Canada, les crédits d’impôt fédéraux à l’investissement et l’option sur capitaux propres liée à l’enlèvement de Samsung SDI, est en cours de constitution active. Le marché du nickel a évolué en faveur du projet, la discipline de l’offre indonésienne entraînant une reprise des prix de plus de 5 000 dollars par tonne. La décision de construction est ciblée pour la mi-2027.
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