fr.wedoany.com Rapport : Le point d’attention le plus brûlant sur les marchés mondiaux des métaux est sans doute de savoir si le président américain Donald Trump mettra à exécution sa menace d’imposer des droits de douane sur le cuivre raffiné. Cette décision, attendue dans les prochaines semaines, devrait remodeler directement les flux commerciaux et la configuration des stocks du marché mondial du cuivre, tout en déclenchant une nouvelle vague de hausse des prix.

« Tout le monde observe et attend que la politique se clarifie avant d’entrer sur le marché », a déclaré Nicole Ni, directrice générale adjointe de la société de négoce de cuivre Eagle Metal International Pte. « Cette politique aura un impact majeur sur le prix du cuivre. »

En réalité, cette menace de droits de douane en suspens a dominé l’évolution du marché du cuivre au cours de l’année écoulée, poussant à plusieurs reprises les prix à terme du cuivre du Comex au-dessus de ceux du LME, créant ainsi d’importantes opportunités d’arbitrage pour les négociants.

En juillet dernier, Trump a publié un décret demandant au secrétaire au Commerce américain de soumettre un rapport de suivi avant de décider d’imposer ou non des droits de douane progressifs sur les importations de cuivre raffiné, avec un taux initial de 15 %.

Actuellement, bien qu’il n’y ait pas de consensus clair à l’extérieur sur la décision finale que prendra l’administration Trump, trois scénarios possibles ont déjà été envisagés :

1. Mise en œuvre des droits de douane

Si l’administration Trump annonce l’imposition d’un droit de douane de 15 % sur le cuivre raffiné à partir de janvier prochain, cela déclencherait inévitablement une nouvelle « frénésie d’achat de cuivre ». À ce moment-là, d’importantes quantités de cuivre raffiné afflueraient d’Europe, d’Asie et d’Afrique vers les entrepôts agréés du Comex, propulsant directement les prix du cuivre à des sommets historiques. De plus, Trump pourrait envoyer un signal encore plus fort, laissant entendre que le taux pourrait grimper jusqu’à 30 % d’ici 2028.

Dans un rapport publié début juin, les analystes de Morgan Stanley ont estimé à 43 % la probabilité d’une imposition d’un droit de douane de 15 % sur le cuivre raffiné à partir de janvier prochain.

Au cours du mois écoulé, la prime du prix du cuivre à New York par rapport à celui de Londres n’a cessé de s’élargir, ce qui indique que certains investisseurs parient sur cette direction.

Les analystes de Jefferies estiment que l’imposition de droits de douane sur le cuivre raffiné serait un avantage relatif pour les producteurs de cuivre opérant aux États-Unis, notamment Freeport-McMoRan, Rio Tinto, Hudbay Minerals Inc. et Ivanhoe Electric Inc.

Les partisans américains des droits de douane sur le cuivre estiment que, alors que l’importance stratégique du cuivre se rapproche peu à peu de celle du pétrole d’antan, la dépendance des États-Unis au cuivre étranger a atteint un niveau dangereux. Étant donné que les mesures tarifaires massives de Trump font face à des contestations judiciaires, les droits de douane sur le cuivre pourraient être perçus comme une mesure plus durable, car ils découleraient d’une procédure indépendante d’examen de la sécurité nationale.

2. Abandon des droits de douane

À l’inverse, si Trump rejette finalement complètement les droits de douane sur le cuivre, la « prime d’arbitrage » liée au transport du métal vers les États-Unis pourrait s’évanouir instantanément, et les flux logistiques du marché mondial du cuivre s’inverseraient complètement. Cela non seulement soulagerait considérablement les inquiétudes concernant l’offre dans d’autres régions, mais refroidirait également les prix élevés du cuivre.

À ce moment-là, la première action des négociants serait de déplacer le cuivre bloqué dans les entrepôts du Comex vers les entrepôts voisins du LME, dénouant rapidement les positions massives établies lors des paris précédents. La question de savoir si ces métaux finiront par quitter les États-Unis dépendra de la demande des principaux consommateurs mondiaux de cuivre, comme la Chine.

Bien que l’imposition de droits de douane sur le cuivre puisse encourager l’exploitation minière et la transformation aux États-Unis, les opposants rétorquent que ces droits augmenteraient les coûts pour les fabricants dépendant du cuivre importé, ce qui pourrait affaiblir la compétitivité des produits manufacturés américains. Les critiques avertissent également qu’en ajoutant des droits de douane aux 50 % déjà existants sur les produits semi-finis et dérivés du cuivre, la réduction de la demande due à la hausse des coûts pourrait dépasser la demande créée.

« J’ai entendu dire que les entreprises qui ont fait du lobbying contre les droits de douane l’année dernière continuent de faire activement et vigoureusement pression pour qu’ils ne soient pas imposés », a déclaré David Wilson, stratège principal des métaux chez BNP Paribas à Singapour. « Logiquement, il n’est pas justifié d’imposer des droits de douane sur les matières premières, car on ne peut pas stimuler soudainement une nouvelle offre de cette manière. »

3. Report de la décision

La troisième option dont dispose le gouvernement américain est de reporter à nouveau la décision tout en maintenant l’option des droits de douane.

Cela permettrait de maintenir au maximum le statu quo sur le marché : les grandes quantités de métal stockées continueraient de rester aux États-Unis, tandis que les flux de cuivre entreraient à un rythme plus prudent que l’année précédente, car les négociants devraient se couvrir contre le risque d’un nouveau revirement inattendu de la politique.

BNP Paribas s’attend à ce que la décision soit reportée, avec d’éventuelles alternatives, comme des accords d’approvisionnement directs avec d’autres pays.

Bien sûr, même si le département du Commerce américain recommande l’imposition de droits de douane sur le cuivre, rien ne garantit que Trump les mettra en œuvre, et l’ensemble du secteur continue de tâtonner dans l’obscurité.

Les fabricants américains de produits en cuivre ont fait pression contre l’imposition de droits de douane sur les matières premières en cuivre qu’ils achètent, avertissant que la hausse des coûts serait répercutée sur les clients. Cependant, Amy O’Shaughnessy, membre de l’Alliance des fabricants de produits en cuivre des États-Unis et représentante de Revere Copper Products, a déclaré : « Il n’y a actuellement aucun signe indiquant de quel côté penche le gouvernement. »

Cette décision deviendra également l’un des tests les plus clairs à ce jour pour savoir si l’équipe économique de Trump donne la priorité à la réduction des coûts pour les fabricants ou à la relocalisation de la production de matières premières aux États-Unis. En même temps, elle déterminera directement le flux futur de ce métal stratégique central. Dans le contexte actuel des rivalités géopolitiques et de la vague de construction d’infrastructures électriques et de centres de données qui soutient l’essor de l’IA, le cuivre est déjà un métal clé indispensable.

Mais quel que soit le côté où tombe la pièce de Trump, étant donné la demande rigide et irremplaçable du cuivre dans les infrastructures d’intelligence artificielle et urbaines, la plupart des analystes et des négociants sont actuellement relativement optimistes quant aux perspectives à long terme du cuivre. Mais avant cela, le marché pourrait traverser une période de turbulences palpitantes.