fr.wedoany.com Rapport : Central Asia Metals (CAML) prévoit d'acquérir la société australienne Cygnus Metals par le biais d'une transaction entièrement en actions, afin d'obtenir son projet cuivre-or de Chibougamau, situé au Québec, au Canada. Cette initiative vise à combler le manque d'actifs en phase de développement entre les droits d'exploration et les mines en production, une lacune de longue date pour l'entreprise.
Ce producteur de cuivre, plomb et zinc, coté à Londres, avait déjà défini une stratégie visant à constituer un portefeuille couvrant l'exploration précoce, le développement et la production. La société détient des droits d'exploration au Kazakhstan, une participation minoritaire dans Aberdeen Minerals en Écosse, et exploite deux sites de production, mais il lui manquait des actifs en phase de développement entre l'exploration et la production. Le PDG Gavin Ferrar a déclaré lors d'un entretien récent que cette acquisition était une tentative directe de combler cette lacune.
Selon la structure de la transaction, CAML émettra environ 0,06 de ses propres actions pour chaque action Cygnus détenue. Une fois la transaction finalisée, le groupe fusionné devrait être détenu à environ 70 % par les actionnaires actuels de CAML et à environ 30 % par ceux de Cygnus. En raison de la nature entièrement en actions, le bilan de CAML n'est pas affecté ; la société n'a actuellement aucune dette, à l'exception d'un petit découvert d'environ 1 million de dollars américains. Cette structure permet à CAML de conserver ses flux de trésorerie existants pour financer l'exploration continue au Kazakhstan et en Écosse, maintenir les dépenses d'investissement sur ses deux sites d'exploitation, et continuer à appliquer sa politique de distribution de 30 % à 50 % des flux de trésorerie disponibles sous forme de dividendes. La finalisation de la transaction est soumise à une procédure de plan d'arrangement en Australie, et CAML cherche à être cotée à la Bourse de Toronto (ou, en alternative, à la Bourse de croissance TSX).
Le projet Chibougamau est composé de cinq gisements : Corner Bay, Devlin, Joe Mann, Golden Eye et Cedar Bay, autour d'une installation de traitement précédemment exploitée, l'usine de concentration Copper Rand (dernière exploitation en 2008). Cet actif appartenait auparavant à Doré Copper, qui a publié une évaluation économique préliminaire (PEA) du projet en 2022. Depuis l'acquisition de cet actif, Cygnus a mené des forages et des études supplémentaires, augmentant les ressources mesurées et indiquées de 78 % pour atteindre 6,4 millions de tonnes, avec des teneurs de 2,3 % en cuivre, 0,8 g/t en or et 7,66 g/t en argent, soit une teneur combinée équivalant à environ 3 % d'équivalent cuivre. La société a également étendu la zone de claims, couvrant 18 kilomètres de longueur le long du corridor minéralisé, ce que CAML considère comme offrant un potentiel d'exploration supplémentaire au-delà des gisements déjà identifiés. Les ressources inférées dépassent 8 millions de tonnes.
Ferrar souligne que la caractéristique clé de cet actif est son statut de site brownfield, avec des infrastructures de génie civil, des ouvrages en béton, des bâtiments administratifs et des installations de résidus miniers hérités de la période d'exploitation précédente, ce qui réduit les coûts d'investissement et les charges d'autorisation par rapport à un développement greenfield. Les autorités réglementaires classent toujours ces installations de résidus comme un dépôt actif, ce que CAML considère comme un avantage dans le processus d'obtention des permis. Les méthodes d'exploitation minière et de traitement des résidus sont également similaires aux techniques développées par CAML dans son exploitation Sasa, où l'entreprise stocke les résidus secs sur des résidus historiques. Le plan de CAML est de finaliser la PEA mise à jour que Cygnus a commencée, incluant les nouvelles données de ressources, puis de passer directement à une étude de faisabilité, avec pour objectif de prendre une décision de construction dans environ quatre à cinq ans, tout en tenant compte des exigences d'autorisation du Québec et des travaux de base environnementaux en cours.
CAML indique que l'équipe de direction des opérations canadiennes de Cygnus, dirigée par Nicholas Kwong, restera en place après la transaction, et qu'il est prévu de nommer un ancien administrateur de Cygnus au conseil d'administration de CAML. La société a également l'intention de maintenir les relations existantes avec la communauté autochtone locale, la Nation crie d'Oujé-Bougoumou, en s'appuyant sur la collaboration déjà établie entre Cygnus et Doré Copper, afin de réduire les risques d'autorisation à mesure que le projet progresse.
La logique d'investissement de CAML pour cette transaction repose sur l'observation que les actifs en phase de développement se négocient généralement avec une décote par rapport à leur valeur nette d'actif (NAV), décote qui se réduit à mesure que le projet est dérisqué par les travaux d'ingénierie et d'autorisation. La société prévoit d'appliquer son expérience interne en ingénierie, exploitation et engagement communautaire pour accélérer la progression de Chibougamau sur cette courbe, tout en testant le potentiel d'exploration de la zone de claims plus vaste de 18 kilomètres. Du point de vue de Cygnus, en fusionnant avec CAML, ses actionnaires obtiendront une exposition à un bilan sans dette, des flux de trésorerie stables et des dividendes existants, sans avoir à supporter le risque de dilution lié à un financement indépendant pour la construction.
En dehors de la transaction Cygnus, les activités existantes de Central Asia Metals se portent bien. La production du premier trimestre de la mine de cuivre de Kounrad au Kazakhstan a été légèrement supérieure aux prévisions, et la mine de zinc-plomb de Sasa en Macédoine du Nord se remet des problèmes opérationnels précédemment évoqués. La société rapporte qu'au cours des cinq premiers mois de l'année, la production des trois métaux a dépassé celle de la même période de l'année dernière, dans un contexte de prix record du cuivre et de prix relativement solides du zinc. Les catalyseurs récents incluent : les résultats d'exploration au Kazakhstan attendus au troisième trimestre, le rapport semestriel de septembre, la hausse saisonnière de la production estivale au Kazakhstan, ainsi que la finalisation de la transaction Cygnus et la décision concernant une cotation à la Bourse de Toronto ou à la Bourse de croissance TSX.
L'acquisition de Cygnus est un exemple typique du modèle actuel de consolidation dans le secteur des métaux de base : des producteurs disposant de flux de trésorerie abondants utilisent leur bilan pour absorber des sociétés juniors en phase de développement, qui ont confirmé des ressources mais manquent du capital et des capacités de construction nécessaires pour aller plus loin. La structure entièrement en actions signifie que les flux de trésorerie de CAML ne sont pas affectés, permettant de continuer à financer librement l'exploration, les dépenses d'investissement et les dividendes, tout en intégrant de nouveaux actifs. Dans un contexte de prix du cuivre proches de leurs records historiques et de tensions sur le financement des juniors, les producteurs disposant d'une capacité de bilan excédentaire se tournent vers des actifs brownfield avec des avantages en matière d'autorisation. La direction vise à finaliser la transaction en septembre, suivie d'une étude de faisabilité après la PEA mise à jour, et à prendre une décision de construction dans environ quatre à cinq ans.
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