fr.wedoany.com Rapport : Le prix de la fonte de nickel à haute teneur (NPI) en Chine a légèrement baissé en mai. Le prix CAF Chine du NPI indonésien à 10-12 % est passé de 1152,5 yuans/point de nickel (environ 168 dollars) en début de mois à 1145 yuans/point de nickel (environ 167 dollars) en fin de mois, effaçant une partie des gains de fin avril avant d’entrer dans une phase de consolidation. Après la reprise post-congés, le marché a tenté de prolonger la reprise d’avril, s’ouvrant à 1152,5 yuans/point de nickel (environ 168 dollars) le 6 mai, et atteignant un sommet mensuel de 1157,5 yuans/point de nickel (environ 169 dollars) le lendemain. Le contrat du nickel du Shanghai Futures Exchange (SHFE) a grimpé simultanément à 153 600 yuans/tonne (environ 22 420 dollars), poussant la marge du 304 laminé à froid à 7,62 %, les trois atteignant leur pic – le plafond du mois.
Par la suite, le NPI à haute teneur a continué de baisser, touchant un creux mensuel de 1139 yuans/point de nickel (environ 166 dollars) le 20 mai, avant de remonter légèrement pour se stabiliser autour de 1145 yuans/point de nickel (environ 167 dollars) la dernière semaine, grâce à des nouvelles politiques et des anticipations de réduction de production. Le NPI est évalué par « point de nickel » – le prix par tonne pour chaque 1 % de teneur en nickel, de sorte que le prix par tonne pour une qualité de 10-12 % est d’environ 11 fois le chiffre coté. Le NPI est un alliage de ferronickel à faible teneur produit à partir de minerai de latérite, principalement en Chine et en Indonésie, et est presque entièrement utilisé par les aciéries inoxydables. Shanghai Metals Market (SMM) est la principale institution d’évaluation des prix et de recherche sur les matières premières en Chine.
La tendance de mai n’a pas été une baisse linéaire, mais a été dominée par trois phases distinctes. La première semaine a été marquée par un rebond impulsif du nickel électrolytique, les vendeurs augmentant leurs offres à 1170-1200 yuans/point de nickel (environ 171-175 dollars). Les principales fonderies considéraient que 1200 yuans/point de nickel était raisonnable pour le NPI, car l’acier inoxydable avait déjà augmenté à 15 700 yuans/tonne (environ 2 290 dollars), et quelques centaines de tonnes ont effectivement été échangées à 1200 yuans/point de nickel. Cependant, ces prix élevés ne tenaient pas la route – la plupart des transactions à 1200 yuans/point de nickel provenaient de vendeurs couvrant leurs positions, craignant que le prix du nickel ait atteint un sommet et cherchant à écouler leurs stocks, principalement auprès de négociants intermédiaires et de petites aciéries, plutôt que d’une demande réelle. Après avoir atteint un sommet de 153 600 yuans/tonne le 6 mai, le contrat du nickel du SHFE est tombé à 147 800 yuans/tonne (environ 21 580 dollars) le lendemain, et le nickel du LME a également reculé par rapport à son sommet de 19 770 dollars/tonne, l’enthousiasme spéculatif s’étant dissipé le jour même. Le prix CAF du NPI indonésien à 10-12 % a culminé à 1157,5 yuans/point de nickel le 7 mai, coïncidant avec la fenêtre de pic du marché du nickel.
La mi-mois a été la phase principale de baisse, sous la pression conjointe des contrats à terme, de l’acier inoxydable et de la ferraille. Le prix CAF du NPI indonésien à 10-12 % est passé de 1153,5 yuans/point de nickel (environ 168 dollars) à 1139 yuans/point de nickel (environ 166 dollars). Le contrat du nickel du SHFE est passé de 148 000 yuans/tonne le 11 mai à 141 300 yuans/tonne (environ 20 630 dollars) le 19 mai, soit une baisse d’environ 8 %. L’acier inoxydable s’est affaibli, le prix au comptant du 304/2B à Wuxi passant de 15 550 yuans/tonne (environ 2 270 dollars) en début de mois à 15 200 yuans/tonne (environ 2 220 dollars), et le contrat de l’acier inoxydable du SHFE passant de 15 710 yuans/tonne à un creux de 14 555 yuans/tonne (environ 2 125 dollars) le 19 mai. La marge du 304 laminé à froid a été comprimée de 7,62 % après les congés à 5,40 % le 20 mai. L’écart de prix de la ferraille est revenu – le coût implicite du point de nickel de la ferraille est passé de 1132 yuans/point de nickel (environ 165 dollars) en début de mois à 1128 yuans/point de nickel (environ 165 dollars) le 19 mai, la ferraille ayant encore baissé de 200 yuans/tonne (environ 29 dollars). La prime du NPI à haute teneur par rapport à la ferraille d’acier inoxydable 304 est passée d’un creux mensuel de 27,8 yuans/point de nickel (environ 4 dollars) le 12 mai à 88,84 yuans/point de nickel (environ 13 dollars) en fin de mois, incitant les aciéries à orienter leur mélange vers la ferraille et à réduire leurs achats de NPI au strict nécessaire. Parallèlement, le prix CAF Indonésie du minerai de latérite à 1,5 % de teneur commerciale est passé de 70,55 dollars/tonne humide à 73,80 dollars/tonne humide, l’indice FOB du NPI indonésien est resté stable à légèrement haussier, et la marge de fusion du NPI est même passée de négative à positive, mais le coût seul n’a pas pu soutenir la hausse.
La dernière semaine, après le 21 mai, la baisse s’est arrêtée, les prix se sont stabilisés et ont légèrement rebondi dans la fourchette de 1139-1145 yuans/point de nickel. Les politiques d’exportation et de prix unifiés de l’Indonésie ont été largement évoquées par les vendeurs comme une perturbation, estimant que si le prix gouvernemental unifié de Jakarta entrait en vigueur, l’offre au comptant au détail diminuerait sensiblement. Un négociant a même augmenté ses offres de 20 yuans/point de nickel (environ 3 dollars) le jour même de l’annonce de la politique, mais la plupart doutaient de son application. En ce qui concerne les anticipations de conversion et de réduction de production, un important producteur indonésien a annoncé qu’il convertirait une partie de ses lignes de production de NPI en matte de nickel à haute teneur à partir de juin, ajouté à une réduction de production dans un projet intégré en raison de limitations électriques, et à un autre grand producteur ayant des stocks élevés reportant une partie de ses livraisons à juillet, le marché a formé une anticipation assez forte d’une réduction des flux de NPI vers la Chine. Cependant, la situation des stocks doit être examinée par segments : les stocks portuaires sont passés de 315 000 tonnes en début de mois à 241 500 tonnes en fin de mois, mais les stocks de NPI des aciéries en aval sont passés de 566 000 tonnes à 599 000 tonnes, et les stocks totaux ont légèrement diminué de 965 000 tonnes à 918 000 tonnes, le NPI s’accumulant de plus en plus dans les aciéries. La marge du 304 a continué de se comprimer à 4,96 % cette semaine-là, resserrant encore la vanne d’absorption. En fin de mois, la prime de transaction pour la qualité à 11 % n’était généralement que de 3 à 7 yuans/point de nickel (environ 0,4 à 1,0 dollar), bien loin des 10 yuans/point de nickel (environ 1,5 dollar) de la mi-mois. L’offre soutenait le plancher, la demande bloquait le plafond, et les prix ne pouvaient que stagner à des niveaux élevés.
Parmi les différentes qualités, la catégorie principale de 10-12 % a enregistré la plus forte baisse, tandis que les extrêmes haut et bas sont restés stables. Le prix départ usine du 8-10 % a légèrement augmenté de 1120 yuans/point de nickel à 1121,5 yuans/point de nickel (environ 164 dollars), pratiquement inchangé ; le CAF du 10-12 % indonésien a baissé de 7,5 yuans ; le 12-14 % a baissé de 5 yuans ; et le ≥14 % n’a baissé que de 1,5 yuan. Les qualités élevées ont été soutenues par une rareté structurelle, les qualités supérieures à 12 % étant tendues tout au long du mois, avec de nombreux rapports faisant état d’une diminution des offres, seulement un ou deux détenteurs de stocks. La prime du ≥14 % par rapport au 10-12 % est passée de 47,5 yuans/point de nickel (environ 7 dollars) en début de mois à 53,5 yuans/point de nickel (environ 8 dollars) en fin de mois, et la prime du 12-14 % est passée de 35 yuans/point de nickel (environ 5 dollars) à 37,5 yuans/point de nickel (environ 5,5 dollars). La qualité basse de 8-10 % était déjà à un niveau plancher, la qualité 9-10 % étant difficile à vendre autour de 1100 yuans/point de nickel (environ 161 dollars), sans marge de baisse supplémentaire, et ne faisant donc que se stabiliser au plancher.
En perspective de juin, la direction dépend toujours de trois variables externes. La première est de savoir si le prix de l’acier inoxydable et la marge des aciéries peuvent cesser de baisser – la marge du 304 laminé à froid est déjà passée de 7,62 % en début de mois à moins de 5 %, le prix au comptant du 304 est passé de 15 550 yuans/tonne à 15 200 yuans/tonne, et la prévision de SMM d’une production de 1,795 million de tonnes de la série 300 en Indonésie à la mi-mai s’est réalisée (en baisse de 120 000 tonnes par rapport à avril), les stocks de la série 300 ayant légèrement augmenté à 608 300 tonnes en fin de mois. La deuxième est le coût du NPI à haute teneur par rapport à la ferraille – la prime en fin de mois s’est élargie à près de 89 yuans/point de nickel (environ 13 dollars), et l’avantage de parité de la ferraille s’est rétabli. La troisième est le marché du nickel électrolytique – le contrat du nickel du SHFE s’est stabilisé entre 143 000 et 145 000 yuans/tonne (environ 20 880-21 170 dollars) en fin de mois. Dans un scénario de base, le NPI à haute teneur en juin se négociera très probablement dans une fourchette élevée mais molle de 1130 à 1160 yuans/point de nickel (environ 165-169 dollars). Les risques à la hausse sont une reprise conjointe des contrats à terme et du marché au comptant de l’acier inoxydable, une mise en œuvre plus rapide que prévu des politiques indonésiennes, et la concrétisation de la conversion en matte de nickel à haute teneur. Les risques à la baisse sont un nouvel affaiblissement de l’acier inoxydable, un repli du nickel électrolytique, et une poursuite de l’expansion de l’avantage de substitution de la ferraille.
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