Le réseau de stockage de gaz européen devrait traverser l'hiver à son plus bas niveau de ces dernières années, mais les prix du marché ne reflètent pas pleinement l'urgence de la pénurie de réserves, ce qui contraste avec les défis auxquels sont confrontés les négociants pour reconstituer les stocks.
Selon les données de la plateforme européenne de AGSI, le stockage de gaz en Europe est tombé à 44 % de la capacité totale le 26 janvier, son niveau le plus bas à cette période depuis 2022, bien en deçà de la moyenne décennale de 58 %. Si la tendance actuelle se poursuit, les niveaux de stockage pourraient tomber à 30 % ou moins d'ici fin mars.
Si l'Europe termine l'hiver avec 30 % de stockage, il faudra injecter environ 60 milliards de mètres cubes de gaz pour ramener les stocks au niveau de 83 % du début de l'hiver dernier. Le remplissage des réserves de gaz européennes ne sert pas seulement au stockage, mais doit également satisfaire la demande quotidienne, ce qui rendra les besoins d'achat totaux des prochains mois considérables.
L'Europe importe également du gaz naturel par gazoduc depuis la Norvège, l'Afrique du Nord et l'Azerbaïdjan, et dispose d'une certaine production domestique, mais la tâche de remplir à nouveau les installations de stockage avant le prochain hiver reste ardue. Le gaz naturel liquéfié continuera à jouer un rôle clé, les importations européennes de GNL ayant augmenté de 30 % l'année dernière, dépassant 175 milliards de mètres cubes.
Alors que l'UE prévoit de réduire progressivement ses importations de gaz naturel par gazoduc et de GNL en provenance de certaines régions, l'importance du GNL devrait encore augmenter. L'Agence internationale de l'énergie prévoit que les importations européennes de GNL pourraient atteindre un nouveau record de 185 milliards de mètres cubes cette année.
Cependant, les prix actuels du gaz de référence en Europe compliquent la tâche de reconstitution des stocks. Les prix des contrats à terme d'été TTF sont supérieurs aux prix d'hiver, cette structure dite « en backwardation » est à l'opposé du modèle nécessaire pour rentabiliser le stockage et affaiblit les incitations à stocker.
Les raisons de cette tendance des prix ne sont pas claires. Les négociants pourraient anticiper que les gouvernements prendront des mesures pour garantir les objectifs de stockage, mais la probabilité d'une telle intervention est faible. Une autre explication est que les négociants s'attendent à ce que l'Europe réduise sa dépendance au stockage, mais cette logique est erronée car même avec une offre mondiale de GNL abondante, de faibles niveaux de stockage pourraient toujours entraîner des tensions d'approvisionnement en hiver.
