fr.wedoany.com Rapport : La société canadienne Selkirk Copper Mines (TSXV: SCMI) détient un actif de concentré de cuivre à haute teneur, libéré de toutes les créances financières antérieures par le biais d'une procédure de faillite en 2023. La direction prévoit d'utiliser le contrat d'achat de ce concentré comme principal levier de financement non dilutif pour le redémarrage. Historiquement, le concentré de cuivre, d'or et d'argent produit par le gisement Minto présentait des teneurs de 36 % à 40 % en cuivre, 12 à 18 g/t en or et 100 à 150 g/t en argent, avec des niveaux d'éléments nocifs constamment faibles tout au long de la durée de vie de la mine. Avec une teneur en cuivre de 39 % à 40 %, ce produit figure parmi les 5 % des concentrés les plus vendus dans le monde, alors que la teneur moyenne mondiale actuelle des concentrés est de 26 % à 28 % en cuivre. Les négociants et les fonderies déjà familiarisés avec le produit de Minto pourront le réintégrer facilement dans la chaîne d'approvisionnement après la reprise de la production.
La procédure de faillite a éliminé deux charges qui pesaient auparavant sur ce concentré. Le contrat d'achat détenu précédemment par Sumitomo a été entièrement annulé, supprimant toute revendication des contreparties sur le produit physique. Le flux d'or et d'argent détenu auparavant par Wheaton Precious Metals (ce flux avait versé plus de 250 millions de dollars américains sur la durée de vie de la mine) a également été éliminé, modifiant la valeur de réalisation par tonne de minerai et améliorant les flux de trésorerie nets par rapport à la structure d'exploitation antérieure. La seule charge subsistante est la redevance de 1,5 % du rendement net de la fonderie (Net Smelter Return) payable à la Première Nation Selkirk.
Colin Joudrie, président-directeur général de Selkirk Copper Mines, a déclaré que la teneur historique du concentré de cet actif tout au long de la durée de vie de la mine était de 39 % à 40 %, ce qui le place probablement parmi les 5 % des meilleurs concentrés mondiaux. Il estime qu'un concentré reconnu par le marché des fonderies, sans aucune revendication d'achat et sans obligation de flux autre qu'une petite redevance, est un actif que Selkirk peut utiliser plutôt que de devoir négocier.
Depuis décembre 2025, la direction a entamé des discussions de financement avec cinq catégories de contreparties : les fonderies directes, les sociétés de négoce, les bailleurs de fonds de projets traditionnels, les groupes de capital-investissement, ainsi que les fonds autochtones et les fonds de minéraux critiques opérant au Canada. La société en est encore à la phase de collecte d'options, rassemblant toutes les structures disponibles avant de s'engager dans une solution unique. L'intérêt des fonderies directes pour l'achat découle des caractéristiques établies du produit, à savoir un concentré contenant 36 % à 40 % de cuivre, à faible teneur en éléments nocifs, bien connu des acheteurs qui l'ont déjà traité. Joudrie a souligné qu'il est possible d'utiliser ce contrat d'achat de concentré comme source de financement non dilutif pour le futur redémarrage, et que les caractéristiques du produit – haute teneur, faible teneur en éléments nocifs et notoriété sur le marché – ne font que placer la société dans une position avantageuse. L'étendue des contreparties abordées donne à Selkirk une marge de négociation avant de déterminer la structure, et la structure finalement choisie déterminera le plafond du montant pouvant être financé pour le redémarrage sans émettre de nouvelles actions.
Au 31 décembre 2025, Selkirk disposait d'une trésorerie de 28 029 238 dollars canadiens, après avoir réalisé un financement initial de 4,5 millions de dollars canadiens et une émission initiale de 40 millions de dollars canadiens au début de l'année précédente. En avril 2026, la société a réalisé un financement par actions de 35 millions de dollars canadiens. La direction indique que cette position est suffisante pour couvrir la majeure partie des travaux nécessaires jusqu'à l'étude de faisabilité (FS) et la décision finale d'investissement (FID) prévues pour la mi-2027. L'initiative de financement basée sur l'achat a débuté en décembre 2025, avec l'objectif déclaré d'obtenir un financement complet avant l'étape de la FID, soit avant la mise en service de l'usine de concentration prévue au premier trimestre 2028. La direction a identifié la minimisation des émissions d'actions supplémentaires comme le résultat privilégié du financement du redémarrage, avec pour objectif spécifique de protéger les actionnaires existants, y compris la Première Nation Selkirk, contre une dilution inutile. Joudrie a déclaré que la situation idéale serait de minimiser le nombre d'actions à émettre, avec pour objectif de préserver autant que possible l'intégrité des actionnaires, en particulier la Première Nation, mais cela profitera également à tous les actionnaires.
Le site dispose déjà de plus de 330 millions de dollars américains d'infrastructures de surface, comprenant une usine de traitement, des bâtiments de soutien auxiliaires, des routes et des ouvrages souterrains. Cette base permet de réduire le coût du redémarrage à une fraction de celui d'un nouveau projet sur site vierge. La direction estime qu'un projet similaire sur site vierge coûterait actuellement entre 800 et 900 millions de dollars américains, tandis que l'objectif de redémarrage est d'atteindre environ 25 % de ce montant en réutilisant les infrastructures existantes. La capacité nominale de l'usine de concentration existante est de 4 100 tonnes par jour, soit 1,5 million de tonnes par an. C'est la base de traitement retenue dans l'objectif de redémarrage de l'évaluation économique préliminaire (PEA), avec une durée de vie de la mine cible de 12 à 15 ans et une production annuelle d'environ 30 000 tonnes équivalent cuivre. Les dépenses d'investissement supplémentaires concernent cinq projets spécifiques : un nouveau circuit de concassage tertiaire permanent, des équipements de filtration des résidus mis à jour, le pré-décapage de la mine à ciel ouvert Ridgetop, de nouveaux travaux souterrains à Minto North West, ainsi que les installations de gestion de l'eau et des résidus. Les coûts d'exploitation de base sont les suivants : 4,10 dollars canadiens par tonne pour l'exploitation à ciel ouvert, 45,42 dollars canadiens par tonne pour l'exploitation souterraine, 30,00 dollars canadiens par tonne pour le traitement, et 20,81 dollars canadiens par tonne pour les frais généraux et administratifs. Les études de compromis et l'ingénierie de la PEA sont réalisées par Hatch Ltd. et SRK Consulting, et sont étayées par les données du programme de forage de première phase déjà achevé. Parallèlement, un programme de forage de deuxième phase de 50 000 mètres est activement concentré sur la collecte de données géotechniques, géométallurgiques et de densification, afin d'alimenter la future étude de faisabilité.
La décision de redémarrage de Minto dépend des approbations réglementaires, dont le calendrier est indépendant de la structure de financement. La société doit obtenir les modifications et révisions des permis existants de carrière de quartz, de permis d'exploration et de permis d'eau avant la FID. Outre les révisions de permis, Selkirk doit finaliser le transfert des responsabilités d'entretien du site depuis le gouvernement du Yukon, qui gère actuellement les eaux souterraines stockées sur le site pendant la période de mise sous séquestre suite à la faillite de l'exploitant précédent. La partie de la gestion de l'eau dans ce transfert est un élément en suspens dans ce flux de travaux, dont l'étendue et les coûts associés ne sont pas encore entièrement déterminés. Cela introduit une variable dans le plan d'investissement, qui se situe à côté des estimations d'investissement pour les actifs bruns déjà divulguées, plutôt qu'à l'intérieur de celles-ci. Une fois cette variable définie, sa résolution sera l'élément le plus susceptible de modifier les besoins de financement.
Sur la voie de Selkirk vers la première production, chaque date marque également le moment où une partie de la décision de financement doit être finalisée. La PEA et la mise à jour de l'estimation des ressources minérales sont prévues pour la mi-2026, établissant une base technique mesurable pour toute structure de financement basée sur l'achat. La FS et la FID sont toutes deux prévues pour la mi-2027, et la direction indique que le financement devrait alors être entièrement en place. La mise en service de l'usine de concentration est prévue pour le premier trimestre 2028, et la première production pour la mi-2028. Cette séquence comprime la fenêtre temporelle pour négocier une structure de soutien à l'achat entre la phase actuelle de collecte d'options et la FID de la mi-2027. Le contrat d'achat du concentré de Selkirk, après l'élimination du contrat d'achat de Sumitomo et du flux d'or et d'argent de Wheaton Precious Metals lors de la procédure de faillite de 2023, n'est plus grevé de créances antérieures, à l'exception de la redevance de 1,5 % du rendement net de la fonderie payable à la Première Nation Selkirk. La direction est en pourparlers avec cinq catégories de contreparties pour structurer un financement non dilutif basé sur cet achat avant la FID. En réutilisant les infrastructures de surface existantes de Minto, d'une valeur de plus de 330 millions de dollars américains, le coût cible du redémarrage est d'environ 25 % du coût de 800 à 900 millions de dollars américains d'un projet comparable sur site vierge. Selkirk dispose de ressources totales en cuivre de 881 millions de livres dans les catégories indiquée et inférée. La FID est prévue pour la mi-2027 et la première production pour la mi-2028, ce qui définit la fenêtre temporelle dans laquelle la structure de financement basée sur l'achat doit être finalisée. Minimiser les émissions d'actions supplémentaires avant le redémarrage est l'objectif déclaré de la direction, visant spécifiquement à protéger les actionnaires existants, y compris la Première Nation Selkirk, contre la dilution. Le cas d'investissement de Selkirk repose sur la conversion plutôt que sur l'optionalité ; la période entre aujourd'hui et la FID de la mi-2027 est le moment de faire des choix, et la structure choisie déterminera la part des besoins de financement restants qui incombera aux actionnaires existants.
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