fr.wedoany.com Rapport : Le 8 juillet au soir, la société chinoise Hunan Gold (002155) a annoncé son intention d'acquérir, par émission d'actions, 100 % des parts de Hunan Gold Tianyue Mining Co., Ltd. (ci-après « Gold Tianyue ») et 100 % des parts de Hunan Zhongnan Gold Smelting Co., Ltd. (ci-après « Zhongnan Smelting »), pour un montant total de 4,334 milliards de yuans. Parallèlement, elle prévoit d'émettre des actions auprès de 35 investisseurs spécifiques au maximum pour lever des fonds d'accompagnement, d'un montant total ne dépassant pas 1 milliard de yuans.
Cette transaction constitue une restructuration majeure et une opération entre parties liées, mais ne constitue pas une introduction en bourse par restructuration. Après la transaction, l'actionnaire contrôlant reste Hunan Gold Group, et le contrôleur effectif reste la Commission provinciale des actifs publics du Hunan, sans changement de contrôle.
Le prix d'émission initial pour l'acquisition d'actifs par émission d'actions est de 17,06 yuans par action, soit au moins 80 % du prix moyen de négociation des actions au cours des 120 jours de bourse précédant la date de référence du prix. En raison de la distribution de dividendes en espèces pour l'exercice 2025, mise en œuvre par la société cotée le 11 juin 2026, le prix d'émission a été ajusté à 16,76 yuans par action conformément aux règles d'ajustement. Sur cette base, la transaction prévoit d'émettre environ 259 millions d'actions à la contrepartie, représentant environ 14,20 % du capital social total après émission (hors fonds d'accompagnement).
L'évaluation des actifs cibles constitue le point central de cette transaction. Au 31 mars 2026, date de référence de l'évaluation, la valeur estimée de 100 % des parts de Gold Tianyue est de 3,502 milliards de yuans, soit une prime de 464,04 % par rapport à la valeur comptable ; celle de 100 % des parts de Zhongnan Smelting est de 832 millions de yuans, avec une prime de 11,39 %. Le prix total des deux actifs cibles s'élève à 4,334 milliards de yuans, entièrement réglé en actions, sans contrepartie en espèces.
Gold Tianyue est l'actif central de cette restructuration. Cette société est principalement engagée dans l'intégration et l'exploration des droits miniers du district minier de Wangu, ainsi que dans l'extraction, le traitement et la vente d'une partie de l'or, son produit principal étant le concentré d'or. Le district minier de Wangu compte un nombre important de droits miniers, auparavant répartis entre Gold Tianyue et la filiale de Hunan Gold, Gold Cave Company, dont les blocs de droits miniers sont entrelacés, limitant l'exploitation à grande échelle. Après la transaction, Hunan Gold mettra en œuvre une « exploration et un développement unifiés » pour réaliser une exploitation minière et un traitement à grande échelle et intensifiés des ressources aurifères du district minier de Wangu. Zhongnan Smelting est spécialisée dans la fusion professionnelle de concentrés d'or difficiles à traiter, à haute teneur en arsenic et en soufre. Cette acquisition aidera Hunan Gold à intégrer les maillons d'extraction, de traitement et de fusion des ressources aurifères, tout en réduisant les transactions entre parties liées.
Après la transaction, la participation de Hunan Gold Group passera de 35,06 % à environ 38,66 %, tandis que Tianyue Investment Group détiendra environ 5,62 % des actions. L'actionnaire contrôlant et le contrôleur effectif restent inchangés.
Hunan Gold précise que la plupart des droits miniers détenus par Gold Tianyue ne sont pas encore en exploitation substantielle, et que ses performances ne sont pas encore pleinement dégagées. L'émission d'actions pour augmenter le capital social total pourrait exposer la société cotée à un risque de dilution du rendement immédiat à court terme.
D'un point de vue fondamental, Hunan Gold est en période de forte croissance de ses performances. En 2025, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 50,181 milliards de yuans, en hausse de 80,26 % sur un an ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 1,488 milliard de yuans, en hausse de 75,77 %, atteignant des records historiques tant pour le chiffre d'affaires que pour le bénéfice, avec un ratio d'endettement de seulement 13,47 %. Au premier trimestre 2026, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 18,831 milliards de yuans, en hausse de 43,51 % sur un an ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 596 millions de yuans, en hausse de 79,21 %. La société indique que cette croissance est principalement due à l'augmentation des prix de vente de l'or et de l'antimoine par rapport à l'année précédente, ainsi qu'à l'augmentation des volumes de ventes.
Hunan Gold a formé une structure de développement synergique multi-métaux « or + antimoine + tungstène ». L'activité aurifère constitue le pilier central de la société, tandis que l'activité antimoine occupe une position de leader en Chine. En 2025, les revenus des ventes d'or, d'antimoine et de tungstène de la société ont tous connu une forte croissance, avec une amélioration significative de la rentabilité de l'activité antimoine. Les filiales de la société, telles que Chenzhou Mining, Gold Cave Mining et Xinlong Mining, constituent un système stable d'extraction et de traitement minier.
En 2026, le marché de l'or a connu des fluctuations violentes. En début d'année, le prix de l'or a atteint un sommet historique de 5 405 dollars l'once, avant de chuter fortement, enregistrant une baisse cumulée d'environ 7 % au premier semestre. La situation d'offre et de demande tendue pour les métaux rares et dispersés comme l'antimoine et le tungstène a soutenu le déplacement vers le haut du centre des prix. L'antimoine, en tant que matière première importante pour les retardateurs de flamme et les agents clarifiants du verre photovoltaïque, voit sa demande croître dans le secteur des nouvelles énergies ; le tungstène est largement utilisé dans les carbures cémentés, les aciers spéciaux, etc. En tant qu'entreprise leader de l'industrie chinoise de l'antimoine, Hunan Gold devrait continuer à bénéficier du cycle favorable des prix de l'antimoine.
Hunan Gold souligne particulièrement que les fluctuations du prix de l'or affectent directement la rentabilité de la société. Si le prix de l'or devait baisser fortement à l'avenir, la rentabilité des sociétés cibles en subirait un impact négatif. De plus, la plupart des droits miniers détenus par Gold Tianyue ne sont pas encore en exploitation substantielle, et l'intégration ainsi que la mise en production ultérieure nécessiteront une certaine période ; la réussite du développement intégré du district minier de Wangu et la réalisation des promesses de performance dans les délais sont des variables clés déterminant le succès de cette restructuration. L'issue de l'approbation de cette transaction par l'assemblée des actionnaires et les autorités de régulation reste incertaine.
